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今年上半年,美国华尔街专业估值模型培训公司先后两次到深圳举办培训班,尽管来的是经常对美林和摩根业务人员
进行培训的职业讲授者,但其收费仍令人咋舌------每位学员六千美金。这意味着一家公司派出几名学员,不足一周就
要付出几十万元人民币。
但国内券商的学习热情让首次来华培训的华尔街人感到满意。国泰君安、中信、国信、国通、南方基金等十几家证券
和基金公司均派出最强的专业人员参加了培训。记者了解到
,时下,这种被称为估值的企业评价方法渐渐在国内券商中运用。
长期以来,国内证券市场存在着这样的现象:在企业IPO和再融资时,发行人先认定募股资金总量,承销商再靠"
拍脑门"找出价格的支撑理由,市场上形成了一些畸形的定价模式。投行人员则在现有体制下,上下跑关系。事实上,如何找
到一种合理的价值发现标准来度量企业,一直是困挠国内证券公司的一个课题。
华尔街的讲师带来了先进的办法。与我国传统的方式相比,估值数据模型作为成熟资本市场的一种企业评估标准,其
最主要的功能就是价格发现。在企业融资及再融资时,发行人、承销商以及投资者达成三赢格局在于各方通过估值寻找到了利
益均衡,市场对其合理的价格认可,既避免了发行的失败,又兼顾了企业原有股东价值的最大化。
另一个让国内券商尤感紧迫的是渐渐走近的并购大市场。来自华尔街的培训教授阿拉斯戴尔在谈及入世国家的资本市
场时说,中国在经历入世这样的变革时,并购就将大规模出现,资本将加速双向流动,国内企业加紧进入国际市场。因此,过
去的行政性并购必将被市场化并购代替。因此,国内券商要想参与这场并购游戏,必须找到一把衡量企业的尺子。一位证券公
司的投行老总说,花大价钱培训值得。
其实,华尔街的短期培训只是传播了一种先进的知识和技术,而观念的转变才是最重要的。参加培训的很多学员多是
证券、基金公司的高级专业人才,他们说出了心里话:中国券商多年来提供的是无差异服务,随着市场的巨大变化,过去靠"
关系"维持市场格局的混沌时代即将结束,在学会国际先进的估值技术时,面对优胜劣汰的时代,券商也必须要准确评估自己
在未来中国证券市场上的真正价值。
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