●道琼斯发自伦敦

　　美国股市看起来并非一败涂地，但资金流出美国的势头几乎没有减弱的迹象。

　　今天汇市的故事是关于三大股市的，或者说是关于股市如何再次主宰了汇市走势的。

　　试问，为什么欧元兑美元在周二飙升了0.5美分？

　　答案是：德国电信股价在沃达丰宣布全年收益好于预期的消息后强劲上扬。

　　为什么日元在日本政府的强烈反对下仍能继续走高？

　　是因为：日本股市正在经济周期性复苏的带动下逐渐走强，日经指数正直逼12000点大关。

　　为什么美元在过去几天显示出了令人有些始料未及的弹性？

　　原因是：美国股市看起来也并非一败涂地。

　　根据FirstCall的数据显示，美国经济可能并不像很多人担心的那样反弹乏力。数据显示，今年迄今为止，在美国公司所公布的第二财政季度收益预期声明中，有超过30%的声明显示分析师的预期过低。

　　换言之，当各公司纷纷开始在7月份公布收益报告时，市场可能会获得不少意外的惊喜。法国东方汇理银行驻伦敦的高级外汇经济学家亚当·科尔这样认为。对于美元来说，这会是决定其未来几周走势的关键因素。

　　在过去几周内，美元一直下跌不止，因为美国经济未能以更加强劲的步伐复苏，而且美国资产市场也未能吸引外国资金持续流入，而这些资金正是美国为弥补日益增长的经常项目赤字所急需的。

　　有人担心激烈的竞争将使美国公司的利润大减，这种担心导致至少有一部分全球资金流向了日本，因为日本的跨国公司将从全球经济复苏中获益。

　　到目前为止，资金流出美国的势头几乎没有减弱的迹象。瑞银华宝公布的最新数据显示，上周流出美国证券市场的资金达到了6.75亿美元，是9周以来的最高数额，其中3亿美元的资金流向了亚洲市场。

　　本周二，美国股市全线下跌，尽管最新调查显示美国消费者信心开始转好。与此同时，日本出口增加(这在一定程度上应归功于日元最近走软)却强有力地推高了日本股市。许多人认为，这一势头还将持续数个月之久。

　　但是，尽管当前日本股市涨势强劲，但这只不过是一个周期性现象而已，因而也难以持久。一旦日本国内经济未能真正实现复苏，股市的强势也将烟消云散。

　　但就目前而言，日元仍将获得良好支撑，因为国际投资者试图赶在日本股市的涨势在今年晚些时候消退前从中获利。

　　美洲银行驻东京的首席亚洲经济学家马沙·基特勒指出，目前的情况和1999年有些类似。1999年，日本预计第一季度国内生产总值将增长7.9%(今年日本预计GDP将增长9%之多)，在随后的12个月中，日经指数的表现一直好于道琼斯工业股票平均价格指数。但到2000年春季时，事实开口说话了。日本当局将第一季度GDP预期从强劲增长7.9%下调至1.6%，此后东京股市开始全线溃退。

　　基特勒说，尽管投资者所盼望的黎明最终并没有到来，但那些早早入市而又及时抽身的投资者仍得以满载而归。投资者当然没有忘记这些经验。他暗示类似的一幕可能在今年再次上演。

　　一旦如此，不仅美元兑日元无疑将继续受到压力，而且日本央行也将不得不作好防止日元涨势过大的持久战准备。

　　那么，美元兑欧元的前景又将如何呢？

　　不同于日本股市，欧洲股市自身似乎缺乏独立支撑强势的能力。尽管现在德国电信或许因全球电信类股最近受到关注而备受追捧，但欧洲股市或许无法像美国可能做到的那样将涨势一直保持下去。

　　因此，虽然在未来数月内，随着股市表现再次成为影响主要货币走势的决定性因素，美元兑日元要持续上扬可能十分艰难，但美元兑欧元的前景将会较为乐观一些。

　　《国际金融报》(2002年05月31日第六版)

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