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深圳消息如何合理发挥证券市场的筹资功能,切实保护投资者利益,寻找符合市场的上市公司再融资方式一直是业内
关心的话题。深交所一份最新会员研究报告对此进行深入研究后发现,在目前国内证券市场,配股比增发更有利于各方利益的
均衡,并营造证券市场筹资功能可持续发展的格局。
这份报告以2000年至2001年度实施配股或者增发的308家公司为研究对象,这一时期正
是国内上市公司"
弃配改增"的高潮期。研究显示,配股方式下参与配股的流通股股东有3.9%的超额收益；而增发方式下老股东无论是否参
与均会受到一定损失,参与增发的流通股股东有-1.4%的超额损失,不参与的老股东有-5.97%的损失,同时参与增
发的新股东却获得了13.3%的超额收益。另一方面,非流通股股东不管是否参与配股和增发,都能享受到每股净资产的大
幅增长。其中,参加配股将平均获得28%的每股净资产增长,不参加配股每股净资产增长33%；而在增发方式下,非流通
股股东享受的每股净资产增长率高达72%。
此外,这份报告通过实证研究发现,配股折扣率与流通股股东超额收益率显现正相关,而与每股净资产增长率的相关
性不大。这表明合适的折扣率配股方式,在促进非流通股股东净资产大幅增长的同时能更好地保护流通股股东的投资利益。
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