对今后三个月市场行情的看法

　　主要观点：.

　　1.今年是在去年大跌后的调整整理、恢复年，在今年初2月——3月的黄金投资时间已经过去后，目前对于大资金而言，宜制定较为适中的投资回报率。

　　2.由于包括券商、基金等机构投资者，在上半年的运做、未达到目标的赢利水平，以及基本面的好转、管理层的坚决支持，我认为在6月底券商委托理财归还的时间期限之后，9月中旬之前，可能在市场还有年内最后一次机会。

　　3. 1500点(沪市)之下是空头陷阱，1750点之上市场有巨大的解套盘压力，目前在管理层公布了市值配售的消息后，市场仍然在维持一种弱市格局。随着成交量的不断萎缩，市场很可能会出现“久盘必跌”，如果市场跌破1500点，例如到1480点附近，在投资者彻底看淡后市的时候，时间在6月底7月初，我认为市场将会出现投资的良机。

　　4.主力明显介入了深圳市场，建议重点关注在深圳市场，由于市值配售属于实质性利好，如果大盘跌破1500点后市场将出现较好的投资机会，对于有投资价值的公用事业板块的蓝筹股，如中信国安、原水股份等可以关注，而中石化的资产重组也会给市场继续带来机会，如石炼化、中国凤凰等。其中流通盘较大，中等股价，调整4—5多年，风险充分释放，经营出现转机部分老上市公司如：深科技、深康佳、中信国安等的放量走强，这反映了该类上市公司的经营呈现周期性变化，机构投资者保守性炒做的结果，它们目前站稳在年线之上，主力资金运做的迹象明显。而前期业绩较好、中等流通盘、含权股板块在经过日后的充分调整后，也应该出现一次中级反弹，如长春燃气、天威保变、张江高科在持续调整后，也可以逢低关注。

　　5.由于整体的市场环境并不乐观，主力更可能采取边拉边洗，波段操作的方式建议在主力初步介入后，采取反技术指标的方式运做。

　　今年上半年板块轮动的特点：绩差股板块受宠如：先启动的ST、PT板块，其次是沪深本地股板块，浦江开发板块，外资并购板块；调整比较充分的板块受宠如家电板块、科技网络股板块相对活跃。在各板块相继活跃后，目前的市场的成交量逐步萎缩，市场热点逐步冷却，而部分深市多年熊股的走强，反映了目前的市场处于一种调整时期，弱势整理再度向下的可能性较大。

　　而本周精伦电子实行的市值配售，而且20倍市赢率100%的配售再次表明了管理层呵护股市的坚决态度，如果股指再次跌穿1500点，相信管理层必然反省甚至暂停目前的“增发猛于新发”的局面。

　　当证券市场处于熊市中时，利好的出台，反而成为市场调整的理由，近期市值配售方案的推出，投资者首先想到的是否国有股减持的方案会出台，虽然昨天财政部部长项怀诚又出面迅速的否定了这种说法，而近两天市场的疲弱反映，再次证明了1500点的政策底的脆弱。但是目前的基本面是十分鲜明的：降息、降税、降佣，发展开放式基金、社保基金入市，50%—100%的市值配售，甚至前期央行的戴相龙行长也提出“要让7——8万亿居民储蓄存款进入资本市场”，三届证监会主席都出来宣传我国证券市场的光明前景，但是我们同样看到：证券市场的实名制将推出，前期开始的对于对上市公司的现代企业制度的建立进行专项检查，反映了管理层一贯的“规范中求发展，稳定中求发展”的思路。即管理层的积极态度，决定了市场调整的空间非常有限，1400点——1450点有着强大的支撑。

　　我国证券市场的政策市特征，决定了在9—10月份的16大之前，有关国有股减持，指数期货、社保资金大规模进入股市等风险较大的政策出台的可能性较小，各种困扰市场的问题无法有效解决，使得市场很难走出突破行情，市场仍然将处于宽幅整理：1450点—1750点的可能性较大。

　　深圳市场近来的成交量稳步上升，虽然深圳市场至2001年以来就没有新股上市，上市公司的数量明显低于沪市，但是近期的成交量接近沪市，这是深交所推出大综交易和部分深市机构主力积极运做，它反映了部分主力力图在国有股减持、证券市场处于弱市的大背景下，再现过去曾经出现的局部缩容炒做的思路。

　　由于今年相当部分券商基金在今年上半年的行情中，对于市场的节奏并未把握好，虽然前期市场热炒ST、PT绩差重组股板块、和绩差外资并购板块如江铃汽车，而浦江开发板块如江南重工等，由于券商和基金等机构投资者的投资理念、管理方法的限制，而无法介入，相反他们看好的绩优含权股板块、次新股板块并未受到市场的充分青睐，目前券商、基金等机构投资者的状况是时间过半，而完成任务仍未过半，由于券商每年必须发动一波生存行情，以及我国证券市场多年呈现8、9月份的“夏收行情”运行规律、特别是我国今年的经济状况所呈现明显的前低后高的特点，以及基本面的好转、管理层的支持，我认为市场在7月初——9月中旬之间，包括券商和基金在内的市场的主流机构必然再次发动行情，但是仍其性质仍然属于中级的反弹行情。

　　市场特点决定操作模式。由于市场各方对于今年的市场行情并不看好，使得投资者普遍降低预期投资收益，市场特点是波段性炒做，指数化投资，机构投资者不敢贸然推高股价，普通投资者也是十分谨慎，决定了今年的运做方式为在弱势中逢低逐步介入，在10%—15%的空间就获利了解的波段性操作的特点，即反技术面操作有着它的背景。

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