进入2002年以来，LME铜价基本呈现振荡市的格局，为什么会产生这样一个典型的震荡格局，其持续周期、特征和操作要领等都是投资者希望明白的，对震荡市后期行情将如何演绎的探讨也将有助于大资金的整体操作。

　　□实达期货吕海柱

　　2002年迄今期铜维持震荡的原因

　　从技术图表本身来看，对于刚刚经历完2036开始的大熊市之后的LME铜市来说，最重要的无疑是相应级别的调整期，虽然在众多因素的迭加甚至是激化的作用下，LME铜从1336在短期内暴涨到1586的高度，客观上来说，这是对之前从2001年9月份开始的超过2个月的持续阴跌的报复性反弹，在修复短期指标后，时间更长的进一步震荡上行则侧重于修复中长期超卖的技术指标。但是，在中长期均线系统得到基本修复之后，年线目前正处于100MA和200MA的包夹当中，在出现较为明确的突破性方向之前，这种均线系统将支撑铜价继续维持区间震荡格局。

　　技术图表的走势与同期全球宏观经济面及基本金属供求面也较为吻合：以“9·11”为分割点，受到各项财政货币政策的综合刺激，美国经济从2001年第四季度开始到目前整体表现强劲，最为明显的例证就是近期一系列的特大利好指标：5.8%的GDP、8.6%的非农业生产力和高达1.2%的美国四月份零售销售。受美国经济迅速好转的刺激，全球经济从去年第四季度到目前同步复苏。

　　但是，面对依然上升的失业率、企业盈利的暗淡前景和大型企业资本项目开支继续紧缩等现实，即使是以上这么好的经济指标之下，包括FED主席格林斯潘在内的乐观人士对于美国经济成长的强度和持续时间都难下结论，甚至还主动发表“经济指标受到扭曲”的言论，美国经济的转强到底是彻底好转还是下滑过程中的大级别反弹的暂无定论，成为限制LEM铜继续向上的主要的内因。另一方面，虽然全球主要铜生产商在去年相继宣布大幅减产，但是，国际铜研究机构ICSG最新公布数据显示，今年前两个月依然出现198000吨的过剩量，全球精练铜的消费下降了4.4%；另外，截止2002年2月底精练铜的库存总计为227.5万吨，相当于8.4周的消费量，与一年前的126万吨相比出现了急剧增加。铜的库存自90年代初需求大跌以来还没有这么高过，单单目前的高库存就阻碍大的反弹并会将价格的恢复走高拖延到2003年，一旦目前这种过剩状况得到继续，今年上半年的过剩量将肯定超过2001年，期铜价格无法负担目前的价格水平。

　　震荡市的持续周期、特征和操作要领

　　(1)持续周期。综合影响期铜价格各方面因素来看，震荡市将持续到2002年第三季末或第四季初，即在9-10月份将结束，基本运行区间为1750/1336，密集区为1650/1460。

　　(2)典型特征。震荡市的典型特征是区间交易，综合LME铜的表现来看，50美元的整数倍大多成为价格上涨或下跌的重要价格，尤其是上下100美元更是重要的阻力和支持位所在。

　　(3)操作要领。波段操作、调低设定盈利率和止损点等应该是期铜投资者在震荡市当中的基本操作要领。

　　震荡市的后期行情演绎

　　正所谓盘久必跌，首先，从经济周期波动的角度来看，近期发布的指标预示美国经济已经接近去年“9·11”以来复苏的阶段性高潮，相应的，高潮之后将不可避免的出现较大级别的下滑，来自企业盈利状况更能说明问题：今年第一季度NASDAQ上市公司整体盈利水平较去年同期依然有18%的跌幅，标准普尔500家大企业的利润将比去年同期下降12%，美国经济将不可避免的再次下滑；其次，来自金属铜的生产领域，在铜业巨头Escondida六期的扩建工程开工的同时，另一巨头—BHP公司的动作更大，据透露，如果铜价在目前的水平上每磅再上涨5美分(相对LME铜的价格为1750美元左右)，公司有望重新启动产能达170000吨的闲置铜矿，以上这些因素将成为期铜市场主力基金再次大举抛空的源动力。

　　总的来看，已经维持超过5个月的震荡格局出现盘变的可能性正在上升，如果1520/30的长期支持区域被击穿，下一个目标将是1450/60，当然前提是首先有效突破1520/30。

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