大连大豆期货交割量5月创纪录，但巨额资金沉积在单个品种上必然带来危机，开拓期市新品种以防漫堤已迫在眉睫记者胡进

　　5月21日，一月前被视为有“逼仓”迹象的大连大豆5月合约终结了最后一天交易，终盘收于2193元，总持仓量达到153174手，一周内多方将依照规定交割入76万吨国标大豆。这是历史上从未出现过的交割纪录。多方为此动用的资金高达17亿元，而大商所的注册大豆也 几乎全部交割一空。

　　巨量交割早已注定

　　广州一期货公司的分析师说，在“5月大豆”的最后几天，并没有多空肉搏的硝烟味，几乎没有人交易，因为绝大部分曾经买卖过5月大豆的客户在3、4月份就清仓了。原因是当时担心会出现“逼仓”，所以提前就把多头仓位对冲了，现在客户中几乎已经没有5月大豆的持仓。凡是持有空头仓位的投资者，除了少量(7000手)是虚盘外，手上均有充足的大豆现货，这一点从迅速增加的注册仓单的数量和大量的场外现货(随时可转为标准注册仓单)可以看出来，空头是“手中有粮，心中不慌”。

　　该分析师进一步说，其实整个市场都明白，依照当时情况，持仓和现货库存两头大、中间成交小，巨量交割早已注定。多头在成交量小的情况下，已经无法安然抽身，只能采取大举拉抬期价欲达到空头虚盘平仓退场而获利之目的。而空方在仓单注册成本低于期价的情况下，纷纷组织现货注册成仓单抛售于该合约。所以多方大举推升价格并最终接下大量实盘是一个多月前就可以看定的趋势。　　　

　　“逼仓”转“套保”多头转空头

　　自从3月份连豆5月合约露出“逼仓”的苗头后，大连商品交易所专门负责5月大豆交易的副总经理郭晓利曾经到各地召集大户们协调5月份大豆巨额持仓的局面，相对于1月份7万多吨、3月份5万多吨的交割量，76万吨确实是一个天量。好在这次空头准备充分，几乎足量交割，使得潜在的多逼空风险转化为空头的一次“套期保值”行为。

　　但是多头接下这76万吨大豆何去何从呢？分析师认为，其中一部分将会回流到期市，也就是现在的多头在未来不久将摇身一变成为空头，而且历史上多转空因而获利的并不少见，只是市场能消化多少难以确定，估计不会太多；另一部分将进入加工领域，用来榨油、生产饲料。

　　品种单一引发逼仓危机

　　在有限的几个期货品种中，大豆期货合约是难得的活跃品种，其交易量占据了中国期市70%的份额，成为当之无愧的首打品种。股市持续低迷加上股指期货推出的预期，股市资金陆续进入期市，以如今期市的有限品种和总体20亿、30亿元的资金，根本无法容纳，引发5月合约逼仓危机也就不难理解。

　　5月合约“逼仓”问题的解决对后续各月合约下一步行情的演变将产生决定性影响：若多空双方在能接受的价格大量减仓或协议平仓，则其它各月合约的价差倒挂有望逐步扭转，恢复正常；若在空方虚盘被迫平仓后，现货大豆源源不断向期市集结，最后双方进行大量的实物交割，则多头若不在7月合约上放空，也必在9月合约上放空，届时将对其对冲月份的期价造成较大冲击。由于多头若连续在5月与7月上做多，不仅需要有较大资金实力，而且还需面对较大市场风险，因而估计5月多头在7月放空的可能性较大。但由于政府在现货市场上进行价格调控，期市价格的波动也将被控制在一定范围内。

　　据悉，大豆“7月”“9月”合约持仓量已超30万手，离市场人士所认同的40万手的不正常量并不太远，且全部大豆品种的持仓量已达120万手(1200万吨)，接近中国1500万吨年产量的极限。通常成熟期货市场上，实物交割不过百分之几，90%以上都是对冲交易，大豆5月合约如此巨量的实物交割极不正常，说明巨额资金沉淀在个别品种上，这必然带来市场危机，而且大比例出现套期保值，将期市转为现货，弱化期市应有功能，无益于期市的发展。开拓新的期货交易品种，扩大水池以防漫堤已迫在眉睫。几乎在同一天结束的研讨会上，证监会期货部副主任叶春和表示，《期货交易所管理办法》和《期货经纪公司管理办法》已经完成修订工作即将发布，并会同有关部门积极稳妥地推动玉米、棉花、白糖、油菜籽、早籼谷等农产品期货上市，积极研究石油期货和金融期货，特别是股指期货，通过加强监管保护投资者利益，增强市场信心；对期市的结算、期交所由会员制向公司制转变、建立综合类期货公司等问题进行研究等，预示着品种增加已经成为强烈的共识，各品种百花齐放的一天应该不会太远。

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