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2002-5-231:00:22【记者王志新22日北京报道】
今日，在第二届中国上市公司峰会上，深圳证券交易所总经理张育军认为，制约中小企业进一步发展的主
要因素是公司治理的问题。张育军说，近20年来，一些中小企业特别是民营企业一时很红火，但不久就销声匿迹了。这种现
象大量存在，原因也是多方面的。归根结底有一条，那就是它们的公司治理结构不完善。因此，从内部讲，制约中国中小企
业
进一步发展的主要因素是公司治理不完善，它已经成为中国中小企业难以持续发展的桎梏。内因是变化的根据，外因是变化的
条件。公司治理不完善，直接带来了上面所说的中小企业稳定性差、财务制度不健全、信用不佳以及管理不透明等弊端，从而
成为妨碍中小企业融资的重大障碍。据深交所对拟上市中小企业的调研，在选取的88家抽样中，公司治理的基本情况及存在
的主要问题是：第一，中小企业股权结构：均股本规模为4277万元，第一大股东平均持股比例为49.47％，处于绝对
控股地位，前五大股东持股比例在90％左右。特别是家族企业占了较大比重，出现了家族一股独大和家族式、家长式管理的
新问题。第二，中小企业的融资结构：外部融资比例很低，平均资产负债率为42％；这些融资大部分来自有裙带关系的亲朋
好友，没有法律合同保障。第三，与海外风险资本对创业企业有较深的介入，为创业企业提供增值服务，并通过严格的契约在
公司治理中发挥较大的作用相比，中国风险资本不成熟、不规范，还难以形成有效的约束力量。第四，中小企业规模普遍较小
，稳定性差，复杂的公司治理运作框架难以被接受。有些公司甚至公司治理的基本制度框架都没有搭建起来。第五，董事、经
理层及监事对什么是公司治理、公司治理对企业长远发展的意义缺乏认识。张育军认为，成熟市场的经验表明，公司治理构成
现代市场经济健康运作的微观基础，成为资本市场发展非常重要的因素。具体表现在以下四个方面：第一，有利于减少公司代
理成本，使代理人的利益与股东的利益一致，并通过激励制度留住优秀人才，提升企业业绩。第二，有利于减少内部人控制所
产生的腐败和决策失误，通过有效约束机制，规范内部高管人员的行为，将保护外部投资者特别是中小投资者利益落到实处。
第三，公司治理可以提升企业业绩、创造社会价值。一是有利于减少公司代理成本，使代理人的利益与股东的利益一
致，并通过奖励制度留住优秀人才，提升企业业绩。许多事实表明，业绩稳定增长的公司一般均有良好的公司治理，公司治理
比较健全，可以使处于困境中的公司早日脱困，进而推动一国经济和金融的稳定与发展。二是有利于减少内部人控制所产生的
腐败和决策失误，通过有效约束机制，规范内部高管人员的行为，将保护外部投资者特别是中小投资者利益落到实处，增强投
资者对资本市场的信心。三是有利于树立企业的品牌效应，降低融资成本，有效实施公司战略。资料显示，投资者愿意为有良
好公司治理的公司多支付20％的溢价。四是有利于培养全社会的诚信意识，创造公司治理文化和社会价值。第四，积极推进
中小企业发展的市场环境。规范风险投资，借助风险资本，一方面支持中小企业的发展，另一方面从外部强化对中小企业的约
束；尽快建立符合中国特色的多层次的资本市场结构，为中小企业融资创造条件；建立职业经理人市场，推动公司控制权市场
的建设，通过市场力量来约束中小企业高管人员；推动股票期权制度，为中小企业吸引和留住人才提供外部条件。(23C2
)
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