七十年代中期，嘉信理财首创了券商经纪业务折扣佣金制度。当时人们普遍认为，以折扣佣金取代固定佣金等于是宣判了证券经纪业的死刑；假如在过去三十年中没有折扣佣金制度的影响，股市的行情可能会更加理想。

　　然而，历史无法逆转，因特网的出现催生出了在线券商，电子结算系统、ECN无中介电子交易商等一系列的创新服务也应运而生。折扣制度已渗入了股市的方方面面。当然，这显 著提升了股市成交量。

　　折扣佣金和网上交易，是自股票代码采用以来股市中的最大革新。这两大事件对华尔街本质的影响至今未被人们完全理解。

　　多年以来，华尔街赚钱的诀窍就在于严密控制信息。直到过去十年，证券行业中仍普遍存在着对信息的控制。如果您需要就某只股票进行报价的话；您首先得致电券商。券商工作人员会将对应的股票代码输入昂贵的机器中，之后您将透过电话得到该股票的报价。假如您想获取有关即将上市股票的信息，您也得致电券商。券商工作人员将给您发送该公司的研究报告或在电话中提供专业意见。

　　当时，华尔街的唯一信息来源就是华尔街日报；投资者所能获得的市场信息仅是在晚报中刊登的股票收盘价，盘中交易状况难以了解。多数投资者选择“听天由命”式的交易方式：递交订单，接受任何结算价格。

　　现在，折扣佣金制度大大降低了个人投资者的交易成本，每个家庭和办公室都成为了交易场所；而公众便需要更多更快的信息来源。电视台推出了股市相关内容，各类良莠不齐的财经网站也争相为投资者提供在线信息。

　　随后就是网络泡沫的破灭和股市的崩盘，以及安然和安达信的会计丑闻。几年以前，鸡尾酒会中的热门话题还是购入股票，目前人们热衷于讨论的却往往是手中留存的现金以及处置办法。

　　公众渴望得到的是可靠而准确的信息。从前，他们曾以为坐在电脑前就能得到所有信息了，现在终于明白了两个重要的事实：首先，拥有所需的信息和作出正确决策完全是两码事；其次，并非所有信息都可信。

　　上述趋势将如何演进呢？股票经纪人的工作将出现质变。在华尔街注册的一百万股票经纪人中，有将近四分之三的人将成为真正意义上的独立代理人。股票经纪人的报酬也会由以佣金为基础，转化为与投资者的获利挂钩。

　　变革的风潮将席卷整个华尔街，作市商和中介机构将面临相同的压力。个人投资者将寻求直接与市场接触，要求取消交易必须由会员公司(中介机构)执行的限制条款。数家ECN无中介电子交易商将继续生存，而很多纳斯达克做市商却面临日益增加的财务危机。这种趋势已在逐步发生效力。

　　当然，如果彻底剥夺作市商和中介机构对市场的支配地位，也会引发一系列的棘手问题。在完全自由化的市场中，投资者可直接进行交易，那么交易席位和会员资格还有存在的必要吗？另外，假如我们降低了这类交易所和协会所能获得的收入，那么证券行业将靠什么来保持其自我监察的机制呢？

　　人们往往会误认为，自由的市场必须建立在低成本甚至免费的基础上。假如我们果真将传统的交易商架构彻底推翻，从事投资银行业务的资金将从何而来呢？初始股上市过程是需要大量开销的。什么机构能够替代投资银行的作用呢？假设一只股票已上市，但职业做市商和中介机构的地位已被严重削弱甚至剥夺，谁能保证此后股市的正常交易呢？(康桥摘编自CBS.MW纽约)

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