今日两市大盘再度受到消息面的冲击，国家经贸委与中国证监会联合召开电视电话会议，部署检查上市公司建立现代企业制度的情况，按照市场的理解，这无疑又是一个大利空，与去年查处上市公司违规行为性质上是一致的。股指的跳空低开完全反映了市场的看法，但是在逼近125日均线以后空头的气焰似乎又有所忌惮，不敢大幅做空击穿这一重要的中期分界线。但多头也无力鼓舞投资者的士气，最终大盘全天都维持了低位盘整的格局。

　　由于大盘的连续下跌(注意这次的下跌速度明显比四月的前一波回调快)，股指已经逼近125日均线，从而使趋势的强弱是否发生改变到了选择的时候。对于多头来说，快速上行的60日均线即将与125日均线发生金叉，有望对下跌的股指形成较强的支持，形态上只要不击穿两道中期均线，看多的理由还是充分的。相反如果这两道均线失守，股指将彻底击穿1600点，从而宣告股市的反弹格局结束，市况将由强转弱，大盘将进入新一轮的下跌行情之中。那么到底1600点与两道均线能否守住呢？或者说大盘是否会由强转弱呢？笔者不想继续重复看空的理由，在大盘没有明确形成具体突破方向的选择之前，股指确实还处于两可之前。

　　投资者当然希望股市会像某些比较乐观的人士分析的那样，短线的下跌只是向上突破之前的最后一次蓄势。但是笔者还是要提醒投资者注意近期股市的环境正在悄悄发生的不利变化，这些变化从政策面、资金面和技术面都充分体现出来：第一是政策面从前期积极唱多和利好支持的正面向加强监管与规范的“负面”转变，现在除了多头聊以自慰的新股配售，政策面已经找不到实质性的利好信息。当然不排除股市跌多了以后各种形式的政策救市，但是规范举措一个接一个，在热衷于投机炒做的机构和散户看来都是利空消息。近期尤其值得注意的是相传的六月将实行证券帐户实名制的说法、以及上市公司建立现代企业制度的大检查。我们确实有必要重新认识、或者说纠正认识管理层前期稳定与发展股市的政策，股市稳定在管理层看来既不代表股市必须不断上涨，也不否定某些时候的下跌和调整。

　　第二是资金面无法对抗新股扩容的冲击。在看多的观点中最大的致命伤就是资金面的变化始终不像他们预期的那样乐观，反映在两个方面：基金为代表的主流资金按兵不动；以及场外资金并没有出现政策利好吸引下的明显入市增量资金，迫使场内机构只能局部深入，在某些个股上制造题材和市场机会，吸引场外资金，但到后来大多陷入自弹自唱的尴尬局面，近期热点的热点份呈却不持久，更无法带动大盘可以清楚地证明这一点。

　　与资金面的捉襟见肘相比，新股扩容的步伐却日见加快，而不是像多头期望的那样只是偶尔的高潮或压力。时间进入年中，也是各项扩容的黄金时节，尤其是以招商银行为代表的大盘股新一轮扩容高潮的预期和即将来临，对严峻的资金供求无疑是更严峻的考验。我们认为市场无法解决这一制约极大的问题，因此上涨的机会少且短暂，而下跌或调整的压力大且持久。

　　第三是技术面慢慢由支持大盘向上转变为制约大盘向上，(有多方面的表现，限于篇幅，容后详细分析)概括表现在：1)去年暴跌形成的超跌反弹空间和机会已经不再，上行的期望受到解套盘和短期获利盘的压制，在1680点一线多次无功而返又在上方堆积越来越多的套牢盘，使1700点突破的难度越来越大；2)周线技术指标高位向下形成“死叉”，使得中线看淡，至于某些乐观观点的月线依据，笔者以为并不足够充分，不能排除月线上形成94年到95年那样的探底、筑底走势。

　　基于以上各方面的证据和分析，笔者以为投资者应对后市的变盘有两手的充分的准备。在已经出现较大调整以后应密切关注1600点附近的多头表现，在技术性反弹出现的时候应主动对仓位继续必要的调整。虽然还没有悲观到需要斩仓出局的地步，但在局势不明朗的情况下逢高减仓以控制风险还是必要的。

　　最后提出一个观点供各位参考：多头期待的头肩底形态将以失败告终，中线大盘将运行大型双底形态，股指在较远的时间以后有可能再次探底1500点以下甚至更低的水平。

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