从事远洋运输的中远航运上市没几天,主营近海运输的中海发展就作为海归股的一员登陆大陆市场,此举顺势带来了
一缕清新的海风:每个股票账户申购数量的上限为99,999,000股(证券投资基金除外),也即取消了长期以来实行
的认购新股上限。
申购上限的规定是我国证券市场历史的产物。从早期的股票无人问津,到供不应求,市场对股票的认购态度发生了翻
天覆地的变化。长期的一、二级市场丰厚价差使得认购新股成
为一种无风险的投资活动,对每个帐户规定最高申购限额是平衡
市场各方利益的结果。可随着市场进入到新的发展阶段,投资者日渐成熟,对一些一次融资过大、明显高价发行的新股,申购
风险凸显,如中石化、安阳钢铁等;加之近期基金发行屡屡受挫,资本市场融资有进入到买方市场的苗头,身处传统行业本身
没有特殊吸引人之处的中海发展如何最大限度地保证申购人的利益,尤其是维持一、二级市场股票价差收益就成为此次融资发
行是否受欢迎的关键,这也就构成了中海发展在发行方式上创新的背景。
取消了申购上限,一些机构资金(证券投资基金除外)和私募基金就有了大规模认购的条件,赋予了这些大资金在一
级市场就能完成初步建仓的环境,从而使得该股在上市第一天就能有大资金的关照,以后稳步上扬的概率大增。这样既保证了
投资者一、二级市场价差的收益,又有利于树立公司在二级市场的良好形象,有利于进一步的融资。从公司计划募集资金所投
项目来看,至少有5.22亿元的缺口(8.28+2.2+3-8.26=5.22),而从项目所需资金来看,至少有1
3.81亿元的缺口(10.35+8.72+3-8.26=13.81),可见公司的发展急需外部资金支持。从披露的
财务指标来看,母公司的资产负债率为42.57%,合并后的资产负债率为42.43%,以后通过大规模增加负债的方式
来融资的潜力有限,股权融资仍是公司未来获取投资资金的首选,这样股票二级市场的表现就至关重要。事实上,此次募集资
金(7.525亿-8.260亿)未达到投资项目所需的计划募股资金(8.28+2.2+3=13.48),就是公司
考虑到市场环境的一种无奈选择,取消申购上限的规定也就增强了该股在一级市场的吸引力,特别是对场外大资金的诱惑力。
至于主承销商的投行人员对取消申购上限的解释:"作为H股公司,不存在所谓的‘千人千股’问题",则显然苍白
无力。有关资料显示,同为H股的海螺水泥在今年1月份增发2亿A股时,就设置了每个股票帐户申购数量为20万股的上限
。
值得投资者注意的是,公司此次募集资金净额为7.27------7.99亿元,而招股说明书第十三章"募股
资金的运用"栏里就明确指出"本次募集的8.28亿元用于收购、2.2亿用于建造、3亿用于增资,剩余的用于补充流动
资金",其后虽然附有"以上项目按顺序投资,资金不足部分由公司自筹解决"的字句,但对于7.99亿小于8.28亿、
7.99亿小于13.48亿的简单数学题,公司视而不见,完全有损招股说明书的严肃性,不知表明董事会心迹的"重要声
明"有何意义。
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