券商的佣金收入是由交易量和佣金率来决定的,佣金率下降必然导致市场的收入水平降低,佣金率由原来固定的3.5‰下降到浮动佣金制的上限3‰时,已使整个市场的佣金收入减少了14.3%。按2001年的市场成交情况来算,将使整个市场的佣金收入减少40亿元；按2000年市场成交来算,整个市场佣金收入将减少64亿元。佣金收入对佣金率的变化极为敏感,在浮动佣金制度下,佣金率每降低0.1‰,券商的佣金收入就将减少3.4%,下降速度很快。

　　从4月4日至今各券商对佣金浮动的反响来看,一部分券商大打让利优惠的价格旗帜,目的是争夺有限的客户资源,欲通过低廉的价格吸引客户、活跃交易,通过交易量的放大弥补佣金率下降所导致的收入下降,甚至希望使收入提高；而另一部分券商则打出优质服务的品牌,欲通过高品质的服务留住、吸引客户,希望通过更高层次的服务竞争来赢得佣金战的胜利。

　　在整体佣金收入水平已必然下降、价格竞争自由化的定局下,券商应如何抓住自由定价机会、运用佣金策略,使自身的收入水平下降尽可能减少、甚至得到提升﹖本文对佣金率、交易量和利润三者之间的关系进行了定性、定量的研究分析,给出了最优的佣金策略。

　　佣金策略就是运用佣金率战术吸引客户、活跃交易,使交易量增长,从而达到保持甚至提高营业收入和利润的目标。经纪业务的佣金收入与其两个决定因素------交易量和佣金率之间是一种相互联动的关系,交易量与佣金率往往是此消彼涨,为一种背离的关系。交易量大幅增长但价格过低,或价格较高但交易量明显缩减,都会造成收入的不理想,均非券商之所愿。因此,最佳佣金策略就是要在交易量和佣金率之间寻找最佳匹配,使公司的收入最大化、利润最大化。

　　我们通过建立模型,在交易量随佣金率变化的动态情况下,对佣金策略进行了研究,得出了一条最佳佣金策略曲线,并得出了极为有意义的结论:假设佣金率降低能带来交易量的增长,且这种交易量与佣金率之间的变化是线性的或拟线性的,则必有最佳的佣金率可使收入及利润最大化,该最佳佣金率一定在1.5‰之上。若佣金率每下降0.1‰能带来的交易量增长率达不到5%时,最佳的佣金率一定在2.5‰之上。

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