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近期推出的鹏华行业成长开放式基金在产品设计和投资理念上有所创新,提出了行业资产配置的新概念。请问这种概
念的内涵是什么?与其他投资理念相比有什么不同和优缺点?
市场上投资方式主要有两种:一种是以基本面为基础的选股方式；另一种是数量化选股方法。数量化选股方法以交易
价格的变化作为投资依据,其选股标准基本上不考虑单个上市
公司的基本面情况,或者实行统一的基本面指标,形成符合标准
的上市公司集合群,然后再根据市场选择拟投资股票。
我国市场上目前的主流方法仍然是以基本面为基础进行选股,该方法又可分为两种:一种是自上而下的方法(Top
-down),一种是自下而上的方法(Bottom-up)。每种分析方法又分为几个阶段。以Top-down为例,
首先是分析总体经济情况,判断未来一段时期内的经济景气情况；其次,根据市场指数、本益比等的高低,判断市场趋势。根
据经济和市场的总体情况,确定资产配置,即资金在股票、债券、现金等各方面的配置。第三,根据宏观经济情况和市场情况
挑选主流行业,作为投资重点；第四在拟投资行业内选择股票。
行业资产配置主要有如下内容:一是将资产在各种投资工具之间进行配置；二是在股票投资上,根据行业景气和股票
市场情况,决定资金在不同行业之间的配置,选择重点投资行业；三是在每个行业中寻求具有投资价值的上市公司和股票,作
为重点投资对象。
从行业配置的内涵来看,该方法要获得较好的投资绩效,必须满足两个前提:一是市场的适应性问题,即市场特征能
够符合行业轮动特征,在不同年份行业之间表现出较大差异；二是投资者的判断力问题,即在判断及选股上有能力对行业的景
气度以及对行业内上市公司的投资价值进行有效判断。
我国股票市场具有明显的板块轮动的特征,在各个时段上,不同行业之间走势差异明显。若能在行业配置方面保握住
市场节奏,就能够最大限度地获得收益和规避风险。因此,行业导向的投资策略具有很强的适应性。
行业配置方法是一种行之有效的投资方法,对市场具有较强的针对性。由于在行业配置中没有绝对的偏废,一般而言
市场风险相对较低。但在运用过程中如果不能很好把握,也可能带来一些风险。
1、即使对行业景气情况有了比较好的掌握,也并不一定就能够准确配置资金,或者说资金在各行业之间的配置不一
定就能达到最优。因为行业复苏或者行业成长与该行业的价格在市场上得到认可并有所表现之间,存在着超前或时滞的现象。
比如说,虽然有些行业已经开始复苏,但可能在市场上已经有所表现；还有一些行业虽然具有较高的成长性,但价格已经反映
了这一指标,甚至已经有所透支。这就需要投资决策者必须具有产业和市场的双重眼光。
2、若对大市判断有误,可能造成机会损失。在大盘处于弱势或者下跌过程中,一些防守型股票表现得较为抗跌；而
在上升趋势中,高科技等行业明显具有优势。若在上升趋势中对防御性行业投资比重较高,则无疑会造成机会损失。因此,资
金的行业配置必须随市场变化顺势而动,在不同的行情周期中,各行业之间的资金配置比例应该有相应的差异。
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