▲煤炭行业近年供需趋于平衡,行业状况整体回暖,煤炭价格的恢复性上涨使公司处于一个较好的经营环境。

　　▲公司是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的企业,煤运联营有效地保证公司收入和利润的持续、稳定发展。

　　▲公司产品具有明显的地域优势和质量优势,产品年均产销率98%以上,与宝钢等多家大型企业建立了长期合作关 系。

　　▲预计公司今后将继续保持稳健发展的态势。

　　一、公司概况

　　公司主要从事煤炭开采、洗选加工、煤炭销售及自营铁路运输等业务。公司大股东实力雄厚,拥有多年的煤炭生产、 管理经验。公司被国家技术监督局、国家经贸委、煤炭部评为"全国煤炭质量信得过单位",被中国企业发展研究中心评为" 质量、服务、信誉AAA级品牌"。公司拥有煤炭开采范围245平方公里,自营铁路171公里。

　　二、行业经营环境分析

　　煤炭在我国能源结构中占重要地位,由于其储量丰富、价格相对低廉,一直是我国的主要能源,在我国能源消费中占 75%左右。近些年,国家出台了对煤炭行业宏观调控和整改的一系列政策,主要有:关井压产、总量控制、限产压库政策； 煤炭结构调整政策；煤炭出口鼓励政策；关闭破产政策；价格政策及鼓励发展洁净煤技术政策等,对煤炭行业的整体复苏起了 明显的效果。

　　2002年,我国将继续执行总量调控、关井压产、淘汰落后、加快技术改造、促进结构调整、鼓励出口的产业政策 。预计全年原煤产量10.5亿吨,出口9000万吨,煤炭供需将继续保持总体基本平衡、局部偏紧的格局,煤炭价格总体 上有望呈现稳中趋升的局面。有关专家预测2002年国内煤炭价格仍将上涨,上涨的重点主要是重点用户的价格,其涨幅将 在6%以上,我国煤炭行业运行状况将在去年扭亏的基础上继续好转。

　　三、公司经营状况及财务分析

　　1、稳步的业绩增长

　　公司主要煤种为焦煤、气煤和气肥煤,到2001年末,原煤设计生产能力达585万吨/年,设计煤炭入洗能力4 05万吨/年,自营铁路运输能力600万吨/年。2001年生产煤炭707.29万吨,精煤140.26万吨,完成铁 路运输1059.55万吨,产销率100.2%,煤炭销售占全国煤炭销量的0.69%。全年完成主营业务收入1465 66万元,同比增长15.1%；主营业务利润43382万元,同比增长17.6%；净利润16545万元,同比增长4 5.7%。2001年出现大幅增长主要得益于以下几方面的原因:新收购的姚桥新井带来的产煤量的大幅增加、煤炭行业供 需趋于平衡及煤炭价格的整体复苏、技改项目设备投资引起的企业所得税抵免及内部铁路运输收入的增长。

　　2、稳健的财务运作

　　公司2001年底流动比率1.57,速动比率1.44,长、短期偿债能力较强,资产负债率仅为24.37%, 处于同行较低水平,有较大的财务杠杆余地；公司的流动资产周转较快,经营管理较好,2001年底收帐款周转率达9.0 5次,存货周转率13.78次；公司现金流非常充足,资产质量较好,每股经营活动现金流1.06元,每股净资产3.5 8元；公司产品成本控制能力不断增强,近几年在销售毛利率基本下降的情况下,销售净利率却表现为不断增长,2001年 销售净利率达11.29%。稳健的财务状况使公司处于一个良性、健康的微观运行环境之中。

　　四、竞争优势明显、行业地位突出

　　公司具有以下优势:(1)资源及产品优势:截至2000年末,公司拥有地质储量10.12亿吨,可开采量6. 16亿吨。产品具有低硫、低灰、低磷、高发热量的特点,精煤获得了煤炭行业最高质量奖--国家银质奖；公司新收购的姚 桥新井为江苏最好的煤矿,被煤炭部命名为"高产高效矿井"；所属四家煤矿及大屯选煤厂全部通过了ISO9002质量认 证。(2)地理位置优势:地处华东经济发达地区,交通方便,具有市场需求大、运距短、运费低的特点。(3)煤运联营: 公司为国内唯一采取煤炭生产与铁路运输联营的企业,以铁路运输效益增长的稳定性补充煤炭市场波动的影响,煤运联营有效 地保证了公司收入和利润的持续性、稳定性。(4)管理及技术创新优势:公司实现了"控制网络化"、"管理制度化"、" 运作程序化",建立了成本否决机制,提高了企业运行质量与效益,建立了较为紧凑的管理架构,采取相对集中的管理模式, 采购、销售权等全部由物资部统一协调、管理,二级生产单位没有物资采购、销售权。公司采用的综采放顶煤、高档放顶煤及 水力采煤等居行业领先,整体技术水平居国内煤炭行业偏上。(5)客户稳定、产销率高:公司与宝钢、上海煤气、上海焦化 等建立了长期合作关系,长期稳定客户占销售量的80.1%,产品年均产销率在98%以上,资金管理及销售管理较好。

　　五、长线投资价值

　　1、随着世界范围内煤炭需求的不断增加,国内煤炭产业及产品结构的调整、供需趋于平衡及煤价的持续恢复性上涨 ,煤炭行业整体复苏,公司处于一个有利的宏观经营环境。

　　2、公司具有明显的资源、质量、地域及销售、管理优势。公司稳健的财务及高效的资金周转为未来发展提供了有力 的保证；独特的煤运联营经营结构有效地保证了公司利润的持续稳定发展。

　　3、公司立足能源产业,逐步发展高新技术产业。技术中心的成立将有利于产品的技术改造与质量升级,进一步增强 市场竞争力；同时,公司立足于浦东,发展新材料与新能源前沿技术,走传统能源产业与高新技术产业相结合的发展战略。

　　4、该股自去年上市以来,最高价14.50元,涨幅不大,目前价位与上市第一天最高价13.27元接近,长线 风险不大。此外,年报披露六家基金持股量占流通股的6%,其稳健的发展前景为基金所认同。

　　六、风险因素

　　1、煤炭生产为地下开采作业,水、火、爆炸等安全问题为煤炭企业共同面临的潜在风险。

　　2、公司89.6%的收入来自于煤炭销售,煤炭价格的周期性波动对公司业绩影响较大。

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