经营活动的现金流量是企业正常生产经营活动产生的现金流量,主营业务是该项现金流量的主要来源。投资者也常用 经营活动所产生的现金净流量与净利润的比率来甄别利润的含金量。但事实上,经营活动所产生的现金净流量是现金流量表上 最容易产生和制造泡沫的地方,投资者不可不查。

　　一、销售商品、提供劳务所收到的现金

　　销售商品、提供劳务所收到的现金包括本期现销所收到的现金和前期因商业信用产生的应收票据和应收账款的收回, 但某些上市公司这一指标常常包含有大额非正常现金流量。与之相对应的是,资产负债表上的应收账款往往是大幅减少。

　　2001年以来,管理层加大了对大股东占用上市公司欠款的清查,使某些上市公司2001年度会计报表经营性现 金流量净额大幅增加。例如某燃气公司经营活动产生的现金流量净额大幅增加就是得益于应收项目的减少。公司每股收益由2 000年的0.32元微增到2001年的0.33元,但每股经营活动产生现金流量却由0.14元增长到1.45元,一 个重要原因是2000年公司经营性应收项目增加了4.17亿元,而2001年年度内减少了3.83亿元。但这种非正常 大额的现金流入,往往难以持续。

　　二、其他与经营活动有关的现金

　　其他与经营活动有关的现金反映除主营业务以外其他与经营活动有关的现金活动,如罚款收入、流动资产损失中由个 人赔偿的现金收入等,该科目往往成为现金流量表上泡沫最大的隐身地。

　　第一,收回了"别人欠自己的钱",而这笔钱与经营无关。去年以来,管理层加大了对大股东占用上市公司资金的清 查,以大股东为代表的关联方纷纷在年末应急还款,因此增加了上市公司经营性现金流量。但有些大股东的还款只是装装门面 ,随时可能重新占用该笔资金。

　　第二、与关联方亲密往来。上市公司与各方关联方进行大额款项往来,也可能增加上市公司的现金流量。如厦门某公 司2001年报现金流量表上"收到的其他与经营活动有关的现金"225942万元,主要为收到的关联方往来款,占销售 商品、提供劳务收到的现金近三分之一；支付的其他与经营活动有关的现金245634万元,主要为支付的关联方往来款。 这种关联方往来款显然虚增了经营活动量。

　　第三、把筹资活动或投资活动的现金流量移位于该科目。公司如果向银行借款或者有类似的融资活动,是要记入"筹 资活动产生的现金流量"的,但有的公司在其它地方临时拆借,甚至用业务往来的名义粉饰一下,记入了经营性现金流入。如 某公司2001年收到的其他与经营活动有关的现金18002万元,其中有公司在报告期内以开具银行承兑汇票,经背书受 让后用于贴现的方式筹集的资金16600万元。票据贴现应属于融资行为,而不应该记入经营活动的现金流量中。

　　三、购买商品、接受劳务支付的现金

　　购买商品、接受劳务支付的现金是经营活动现金流量的扣除项。如果企业该付的款项不付,现金流量当然会增加,也 增加了当期现金流量的泡沫。不过,这种短期行为将对公司的长远发展产生消极影响。

　　如以实业投资、创业投资为主的某上海公司,2001年每股收益0.26元,每股经营性现金流更是达到0.58 元。有关附注显示,公司应付项目增加超过7亿元。从资产负债表上看,至2001年底,公司仅应付帐款、其它应付款、应 付票据三项合计就达5.57亿元。显然这些款项是必须要支付的。扣除这些因素,公司经营性现金流事实上将出现负值。

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