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周晓同志:
什么是国债净价交易?固定附息国债,如96国债(6)(000696)到期清盘时按什么价格进行结算?是按发
行面值,还是按市价结算?
读者郑明
郑明读者:
国债净价交易是指在国债现券买卖时,以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。净价交易条件下,
实行净价申报和净价成交,但是结算价格为成交价格和应计利息额之和。由于国债应计利息额已经事先确定了,即由外在变量
票面利率和持有天数确定,因此国债的内在价值实际上由净价决定,投资者只需要观察国债的净价价格做出自己的投资决策。
在过去的全价交易条件下,应付利息的自然增长容易干扰和掩饰国债的内在价值；而在净价交易条件下,投资者通过
净价,能够更准确地把握国债的内在价值、供求关系以及利率变动趋势。所以,净价交易的优点是明显的,投资者习惯之后,
将感受到净价交易对自己投资决策带来的便利。
固定利息国债到期清盘时如何结算,我们以96国债(6)(000696)为例,该券2006年6月14日到期
,除偿还100元面值的本金外,还包括当期利息11.83元。由于第二天将还本付息,不存在其它套利机会,所以从理论
上讲,到期前一天(6月13日)的收盘价应当逼近面值与利息之和。因此,结算价虽然是发行面值与应付利息之和,但从实
际效果看,与到期前一天的收盘价应当无差异。
东方证券张旭亮
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