喜:业绩优于封闭式基金

　　一季度,三只开放式基金的平均净值增长率达2.02%,高于封闭式基金平均1.06%的增长率水平。其中,南 方稳健和华夏成长的增长率在51家基金中排13和14位,表现较好；华安创新排29位,表现稍差。

　　从股票投资力度看,开放式基金的持仓水平明显偏低,三只基金的平均持股30.79%,远低于封闭式基金50% 左右的水平。其中,华安创新最为保守,持股比例仅由年初的16.94%上升至24.02%,由于华安创新的持股比例低 ,错过了一季度的反弹行情,以至净值增长率表现落后(见表1)。

　　通过分析开放式基金的投资风格,可以发现华安创新投资集中度较高,而南方稳健和华夏成长投资比较分散。虽然华 安创新持股比例不高,但其前五位行业投资额占股票总投资额的比例却超过六成,高出南方稳健和华夏成长约12个百分点, 其前十名股票投资额也接近股票总投资额的六成,高出南方稳健和华夏成长24个百分点。

　　分析开放式基金的投资方向,可以看出防守型的股票受到了开放式基金的普遍重视,其中华安创新对公用事业、交通 运输类股票比较青睐,南方稳健投资重点在公用事业和机械仪表二个行业,华夏成长则对酒类股票情有独钟。整体看来,能源 、港口、运输、食品等行业的投资比例明显较高。由于这些股票在市场下跌过程中,抗跌性一般较好,再加上开放式基金总体 持仓水平较低,表明基金经理对后市持谨慎的态度。

　　表1开放式基金一季度投资分析表基金名称一季度净值季末持股比例前五位行业占前十名股票占增长率股票投资额比 例股票投资额比例华安创新1.48%24.02%61.7%57.5%南方稳健2.27%36.06%48.6%32 .0%华夏成长2.3%32.30%49.0%33.7%(久联证券沈勇)

　　忧:流动性风险已经凸现

　　从三只开放式基金公布的一季度投资组合看,与封闭式基金相比,三只开放式基金的仓位总体偏低,且都出现了资金 融出行为,这多少反映出基金经理对于后市走势不确定性的一种看法。

　　从个股选择来看,三只开放式基金都较谨慎。虽然华安创新和南方稳健成长的新十大重仓股出现了一些"新面孔", 但其中全新的重仓个股不多,大多的是原有持股的增仓或新股申购。此外,南方稳健成长与华夏成长与公司旗下其他基金交叉 持股较多,反映出对"老面孔"的执着。相比较而言,华安创新在这方面力图有所突破,不仅其前十位重仓股有别于其他"安 "系基金,而且重仓股中出现了巴士股份这一"全新"的面孔。尽管有分析人士指出,这或许与华安旗下基金已有重仓股接近 政策规定的一家公司持股的上限有所关系,但至少也代表了华安创新努力挖掘新的符合其投资理念股票的尝试。

　　值得注意的是,一季度三只基金均出现了不同程度的净赎回现象,流动性风险已经凸现(见表2)。结合近期新基金 发行遭冷遇的现象,不难发现,这已不是个别基金的孤立现象,而是一个行业现象了。显然,业绩并非主导基金销售的绝对因 素,如目前入市最积极、一季度净值增长颇佳的南方稳健成长遭受到的赎回压力也是最大的。究其原因大致有几个:首先,新 基金的扩容速度近期大大加快；其次,投资者对于短期的市场机会依旧十分看重。这意味着要培养一批长期的核心客户仍需进 一步努力,市场教育依旧任重道远。

　　表2开放式基金规模变化表(单位：万)基金名称年初基金份额一季度末基金份额减少份额减少比例华安创新500 228.47479299.27-20929.19-4.18%南方稳健348699.86318308.41-30 391.44-8.72%华夏成长323683.01318177.92-5505.08-1.7%(记者王炯)

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