一、探索之路并不轻松

　　国泰基金管理有限公司是按照1997年《证券投资基金管理暂行办法》成立的第一批基金管理公司。4年来,与不 少基金管理公司大刀阔斧的鲜明风格相比,国泰的风格稳健保守。但国泰按照自己的计划与思路,一步一个脚印,从20亿规 模的金泰到30亿规模金鑫,再到接管金鼎、金盛两只转制基金。经过4年的探索与成长,现在国泰管理4只基金,管理的基 金发行规 模达60亿份基金单位,其管理多只基金的经验与经历,为其管理开放式基金奠定一定基础。

　　二、诚信稳健是形成良好预期的基础

　　基金,本质上讲是"受人之托、代人理财"。基金重的是合法规范前提下的稳健理财,而不是所谓的"做股票"。与 私募基金不同,公募型基金更强调诚实信用与稳健运作。公募型基金的投资决策与组合管理应与契约一致,基金应忠实地恪守 基金契约条款,履行基金的义务。对持有人而言,基金的行为及其结果是基本可预期的。基金的稳健运作有利于保证基金的长 期绩效和风险控制,有利于投资者形成对基金的稳定预期。

　　三、国泰风格稳健低调

　　基金的投资理念是指基金管理人对其所管理基金的总体思路,一般有成长型、价值型和成长价值复合型之分；投资风 格是指基金管理人贯彻执行这些思路所形成的有别与其他基金的特征,一般有激进、保守和稳健之分；投资策略则是操作层面 的具体投资管理办法,通俗地讲就是怎么选股和怎样进行组合调整,一般有自上而下、自下而上和指数化或数量化之分。从旗 下金泰、金鑫两只大基金风格与特征的演变,可以发现国泰正逐步形成具备自身特征与特色的理念与风格。金泰属于平衡型基 金。金泰基金坚持价值发现的投资理念,努力寻求价值被市场低估的和符合市场发展趋势的投资对象,将重点投资和分散组合 投资相结合,在长期投资和波段操作之间寻求平衡。风险控制手段以基本面分析为基础,力图以此实现基金净值的长期稳定增 长。金鑫比金泰则更为稳重,比较注重收益与风险的对应关系。金鑫强调在承担一定风险的前提下,使投资收益最大化或追求 一定收益的前提下,使所承担的风险最小化。国企大盘股是金鑫的投资重点之一。金鑫在投资策略上采用个股相对集中、行业 上相对平衡的策略。金鑫对于持仓的集中与分散问题逐步形成自己的认识。

　　四、形成稳定的基金经理队伍

　　目前基金业在基金经理定位方面,主要存在团队制与基金经理负责制两种模式。团队制模式,相对淡化或弱化基金经 理个人色彩,突出公司品牌。基金经理负责制是指在投资决策委员会领导下基金经理主导基金投资运作。我个人认为,从权力 与职责对称角度看,投资决策委员会领导下的基金经理负责制,更有利于落实责任,也让基金持有人清清楚楚地知道谁在最后 决策运作基金资产。经过4年的探索与磨合,国泰构建了一支稳定的以基金经理为主、基金经理助理为辅的基金经理队伍。注 重基金经理后备力量的培养与选拔。如金泰第二任经理就由原助理"递升",基金运作不仅未受影响,反而有所起色。一支稳 定的基金经理队伍是国泰不断扩大基金管理规模的人员基础,也保证了国泰风格的稳定与延续。

　　五、"制度管投资",打造"百年老店"

　　对基金管理公司的考察,要"风物长宜放眼量"。从5到10年的时间来看,一家风格稳定的基金管理公司,其管理 的基金的回报并不亚于风格激进收益风险度均较高的基金。基金管理公司之间的竞争主要是投资管理水平的竞争。基金公司要 凭"制度管投资",而不能凭"人管投资"。国泰比较注重投资决策程序,专注于内部的组织制度建设,投资决策委员会审批 重大投资项目和基金投资计划,基金经理则负责基金的投资组合管理和日常运作。从中也可窥见国泰打造百年老店的良苦用心 。做出一两笔"经典"投资可能是小概率事件,而一家基金管理长期稳定的投资管理水平就不能仅仅凭小概率事件了,它需要 形成一整套稳定的持之有效的投资理念与投资风格,且这种投资理念在市场中可以不断重复得到验证。

　　在调研中笔者发现,国泰的高级管理层将具体的投资决策权交给基金经理,只负责重大投资决策的"把关",主要精 力用于"登高望远",思考如何优化投资决策制度、完善内控制度、构造基金公司核心竞争力和可持续发展问题。这种既有分 工又有监督制衡的机制保证了国泰的持续稳定运营。

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