日前，国际性投资银行美国雷曼兄弟公司向包括中国在内的全球基金经理及普通投资者推荐由其撰写的《中国：洞悉经济市况，掌握无限商机》中国市场调研报告，针对中国对全球日益增加的重要性、投资者所面对的主要问题、以及需要考虑的因素，报告从金融市场的角度进行了全面性探讨和分析，本栏目记者蒋天霖采访了报告的两位撰稿人。

　　记者：跨国资本20多年来从借用“中国拐棍”到落地生根，并逐步挺进到当时想都没 有想过的银行、电信等领域中国入世后，您认为它们将如何参与国内产业的重组？

　　罗伯特先生(美国雷曼兄弟公司亚洲高级经济学家)：我认为跨国资本将在中国产业重组中发挥越来越重要的作用。它进入中国不仅是带来了资本，也带来了相应的技术、专业知识以及市场营销等诸多方面的内容，在帮助国内产业重组的同时也将提高国内有关行业的效率及生产力。据我们所知，阿尔卡特重组上海贝尔，成立了第一个电信合资企业，上海一百与日本丸红组建了第一个合资批发企业，即使是在与意识形态最为靠近的传媒业，新闻集团莫多克还有AOL在华的行动都激起人们无限的想象空间，不可避免中国国内的很多产业将面临一场洗牌，兼并与收购将是跨国资本对国内产业重组的两大武器，摩根斯坦利也表示今年他们在亚太区的投资重点就是兼并与收购，当然由于中国民营企业的机制和经营都相对灵活，他们在与国有资本的较量中将会争取到更多的合作与学习的机会。

　　牛顿先生(美国雷曼兄弟公司高级分析员)：另外我想补充一点的就是去年中国吸引外商直接投资达到了466亿美元，相比前一年这一数字增加了15%，而去年同期整个亚洲吸引外商投资却下降了15%，所以在外商投资的比例中，中国在亚洲的比例上升很快，那么据我们测算，到2003年底，中国吸引外商的投资可能会达到640亿美元，所以未来中国需要继续完善基础设施以及继续进行产业改革，就可以在吸引外资方面保持较好优势。

　　记者：整个金融体系有两个重要部分：一个是银行体系，另一个是资本市场，但是美国股市大幅度下跌并没有对银行体系带来很大的冲击，而日本股市在1990年崩盘的时候却把整个银行体系拖进去了，对比美日的情况，您认为中国金融改革应该如何吸取教训？

　　罗伯特先生：美国的经验对中国很重要，美国的债券市场和股票市场非常发达，充当了银行系统缓冲器这样的作用，在银行系统出现问题时，投资者仍有其他渠道获得资金，市场不会出现缺乏现金流的问题，如果证券市场跟银行的关系不是很密切，就算证券市场发生风险也不会波及到银行，否则后果就比较严重，对中国来讲资本市场发挥的作用也许更大一些，它不仅充当缓冲器的作用，而且通过还可以资本市场提高上市公司的治理结构。

　　记者：2001年价值型基金成为美国基金业的大赢家，这同美国当年所处的宏观经济环境有很大的关系，现在中国的基金，不管是封闭式还是开放式都各自确立了自己的投资风格，但没有让投资者通过其操作来认同他们的操作理念，对此，您怎么看？有何建议？

　　罗伯特先生：我认为投资理念的选择离不开社会经济的发展背景，在2000年美国经济稳定发展的情形下，许多行业都呈现出较高的增长，因而成长型投资理念盛行，成长型基金取得了比价值型基金更显著的业绩，进入2001年美国经济渐渐衰退，很多行业发展停滞，这时候防御性行业开始崭露头角，因此价值型基金的业绩占了上风，所以，重要的是将其与所在的宏观经济环境，产业发展阶段以及公司自身竞争力相结合，最终决定采用何种投资理念。现在基金在中国的发展还是处于初级阶段，我觉得很重要的一点是要提高中国股票市场的效率，所以与外国基金公司组建合资企业，应该是一种很有益的尝试，他们的结合对规范整个证券市场起很好的作用。

　　记者：美国安然公司的破产案引起了投资者对会计行业的疑虑，美欧当局正在酝酿对上市公司的信息披露提出了更严格的要求，中国的证券市场也存在这方面的问题，对此，您有什么比较好的建议，值得借鉴的东西有哪些。

　　罗伯特先生：两点可以借鉴。第一点就是即使在成熟市场上也存在大公司失败，破产的情况，行业自满或是盲从现象都是不可取的；第二点是安然事件被揭露出来的进程还是很快的，说明机制还是有透明度的，而且当问题发生时有比较健全的法律框架，让上市公司对其行为负责，安然的问题主要是会计方面的问题，所以为了提高投资者对会计信息的信任度，美国证交会最近开会讨论如何让企业不得利用合资关系隐藏债务，欧洲各国的财长也原则上同意欧盟的上市公司在2005年前采用国际会计标准，对中国而言，很多上市公司还是国有企业，经营效率比较低下，作为监管部门应该对上市公司的治理结构监管严格一些，上市公司也应该保证信息的透明度。

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