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3月15日,大连商品交易所黄大豆1号合约成功上市,首日成交活跃,交易总量达8万余手,总持仓量约5万手,
新合约似乎得到了市场的认可。但在大家的一片喝彩和期盼中,新合约随后的走势却让人失望。A303、A305、A30
7合约3月份的日平均成交量分别只有925.8手、4112.2手和2774手(首日除外)。而与此形成鲜明对照的是
旧合约成交异常活跃,以7月合约为例,旧7月合约3月份同期日均成交量为111519手,为新合约的近30倍,持仓量
为新合约的近20倍。回顾新合约上市半个多月的走势可以用"交投清淡"四个字来形容。为何会出现如此反差
呢?
一、从市场角度分析,目前市场的热点主要在旧合约。众所周知,由于转基因政策的出台,旧合约便成为市场关注的
热点,多空双方基于对后市看法的不同,重仓对峙,5月、7月、9月三个合约的成交异常活跃,持仓量也一直保持较高值。
旧合约的活跃自然吸引了投资者的目光,而市场的热点总是有限的,在目前期货市场刚刚复苏,市场资金有限的情况下,旧合
约的活跃自然衬托出新合约的清淡了。
同时,黄大豆1号期货合约是从现行大豆期货合约中剔除转基因大豆替代交割后的合约。与旧合约相比,合约标的物
指向的现货市场流通量大约减少一半,也就是说,黄大豆1号合约的市场如果保持与旧合约相当的流动性水平,那么黄大豆1
号合约市场规模理论上为现有市场规模的一半。
二、从对合约的需求看,无论套期保值者还是投机者需求程度均有限。就套期保值者而言,由于国产非转基因大豆含
油量低、品质不一,榨油厂商更偏好转基因大豆,进入非转基因市场进行保值意愿并不强烈；而食用大豆的下游生产企业普遍
规模较小,进入期货市场进行保值的需求也很有限。就投机者方面而言,一方面旧合约即将退出历史舞台,本身就是炒作的题
材,更主要的是新合约期限较远,又没有明确的现货价格可供参照,多空双方都没有明确的价格定位。在预期不明的情况下,
投资者在首日建仓之后还处于一种观望的态度。
三、从现货市场看,转基因、非转基因的细分市场尚未形成也是一个原因。国家自3月20日刚刚开始实施农业转基
因生物标识制度。从目前看,转基因非转基因的细分市场尚未形成,市场只是笼统的将大豆分为国产大豆和进口大豆,非转基
因的优势尚未体现。期货市场的价格是对远期现货价格的发现,健全的现货市场是期货市场存在和发挥作用的前提。在非转基
因细分市场尚未建立的前提下,期货市场的作用自然难以充分发挥,投资者也难以对期货走势做出自己明确的判断。
从目前看,新合约成交确实并不活跃,但长期来看新合约的前景依然看好。随着时间的推移,旧合约终将退出舞台,
市场热点将逐渐向新合约转移。同时随着转基因生物标识制度逐步落实,转基因、非转基因现货细分市场必将逐渐形成,而黄
大豆2号合约的即将推出,也有助于形成一个完整的期货市场体系。在市场完善、定位明确的情况下,投资者参与市场的热情
自然会提高,市场的逐步活跃也是可以预期的。
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