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去年10月和今年3月曾被预警为日本爆发金融危机的危险期。在采取了一系列应对措施后，日本已平安渡过险关。
其经验何在，请看———
日本经济专家近期曾反复警告，今年3月份日本很可能会爆发金融危机。日本股市从去年8月以来，经历了数次暴跌
，在9000～10000日元的危机区位动荡了7个多月。今年2月以来，有可能爆发金融危机的风声日紧，小泉首相多次
表态，要尽一切力量防范金融危机。日
本政府于2月28日提出了以整顿金融秩序为主的综合经济滞缩对策。
政府的政策似乎奏效，在3月后半月，股市震动不大，始终在11400～12000日元之间上下摆动，日元汇价
也大体在政府希望的汇率水平上。3月21日，松了口气的小泉发表声明说，日本在3月爆发金融危机的可能性不大，日本经
济界、企业界的大多数也都持同样看法。那么，日本爆发金融危机的可能性有多大，日本政府又是如何防范危机爆发的呢？
三个导火索
每个足以引发危机
日本发生金融危机的危险性的确存在。去年10月和今年3月被认为最有可能爆发危机，因为这两个月是日本上市企
业年度中期决算(每年9月)和年终决算发表的时间。很可能引发金融危机的导火索主要有三个：
1、大型企业破产引起的多米诺骨牌效应可能会危及债主银行，进而引发金融危机。比如大荣集团的经营危机。大荣
集团在20世纪90年代末陷入经营危机后，新社长高木提出了3年重建计划。今年1月18日，高木又提出第二次重建计划
，目标是到2005年，将集团1.75万亿日元的有息负债削减到1万亿日元以下，但前提条件是三大债主银行必须提供包
括债务免除在内的高达5200亿日元的金融支持。由于大荣的二次重建计划得到政府、主要债务银行以及社会各界的支持，
其股市反映良好，大荣的股票、三大主力银行的股票全面上升。大荣因此暂时躲过危机，但能否最终走出危机仍是未知数。
在大荣重建前后，日本的金融企业、流通企业、建筑业领域出现了一系列倒闭和破产，其规模和数量都是战后日本经
济重建以来最严重的。企业倒闭、破产和经营危机等产生的巨额的呆账和坏账，使银行本来就已大量积累的不良债权激增。
在此情况下，大荣如果破产，其1.75万亿日元负债中，有8000亿日元是UFJ银行的贷款，正好占该银行呆
账准备金的一半。那时，UFJ银行将出现7000亿日元的经营赤字，陷入经营危机。如果大荣发表亏损决算，日本股市将
会发生暴跌，很可能跌至7000日元以下，进而引发金融市场大爆炸。
2、金融机构深受不良债权影响，可能引发国民对金融机构的信心危机。日本金融机构经营状况不好的主因是不良债
权。目前政府正清查金融机构的不良债权问题，一旦结果曝光，将对问题严重的银行形成致命打击。几乎日本所有金融机构都
存在大量不良债权，一处着火，波及一片。如出现这种情况，储户将对银行失去信心，集团投资者也会抽走资金，金融危机爆
发也就在所难免。
3、金融政策的负面影响造成金融不稳定，诱发金融危机。从森喜朗内阁开始，日本政府金融财政改革中提出一项议
案，即分阶段停止存款保护政策。第一阶段，从2002年4月1日开始，政府只对定期储户1000万日元以内的存款还本
付息，超过部分按破产清算处理法处理。从2003年开始，对普通存款也实行同样政策。
四大对策
配套出台软硬兼施
为防范风险，化解危机，日本政府制定了以下四项对策。1、采取强硬行政手段，预防国际投机性炒作。国际炒家进
入日本金融市场已久，如果政府公开打出限制外资政策，则违反金融市场的原则。于是日本金融主管当局采取杀鸡给猴看的办
法，突然在股市上抓了4家外国证券公司违规操作的问题，限令停业数天，并做出行政处罚。为避免偏袒国内企业之嫌，当局
又抓了一家叫作志村化工的日本小公司，检控其非法操纵股价，公开搜查了该公司并拘捕了公司负责人。业内人士评论说，此
举完全仿效了马来西亚总理马哈蒂尔1997年防范金融风暴的做法，即不等国际炒家入市，首先关闸，拒敌于市场之外。
2、预备两剂猛药以期稳定信心。
一方面，在救助有破产危机的大型企业同时，加快不良资产的处理速度，加快让一些包括金融企业在内的企业破产。
另一方面，准备动用公币强行向银行注入资金，不惜采取临时国有化措施，以国家整体经济实力稳定金融机构，稳定国民对金
融业的信心。
3、建立新的过桥银行，为接收破产金融机构的垃圾资产做准备。一旦因存款保护措施解禁而出现挤兑或国债暴跌发
生恐慌，由接盘银行首先作为蓄水池承担善后处理业务，同时恢复债务回收整理机构，准备大量回收不良资产。实际上，过桥
银行和国债收购机构都是在为接战股市、汇市发生的金融风暴做准备，是一种备战行动。与此同时，金融厅加快对金融机构的
督查，迫使金融机构加快处理不良资产。
4、运用政策手段，标本兼治。2月27日，政府公布了综合经济滞缩对策，内容包括了稳定金融秩序，加快处理不
良债权，进一步扩大“量的缓和”的金融政策等。虽然真正摆脱经济滞缩的措施很少，但企业和投资者对政府治理经济滞缩的
政策却抱有强烈的期待感。因此，股市迅速回升，日元急速升值，国债价格上扬，甚至出现了股、汇、债三连套同时上升的局
面。
继1997年亚洲金融危机之后，又发生了“9·11”事件和阿根廷金融危机，包括国际货币基金组织在内的国际
社会，对防止和应对金融危机已形成了一套官(各国政府)、民(国际经济组织)协调，联合干预，共同救助的机制。如去年
9月17日纽约股市重新开市，各国央行同时降息，美国政府和证券监管机构现场监控股市，防止投机炒作等。这套机制从实
际运作看，基本上是救火方式，预防性差。而日本经验的可贵之处是，在危机可能发生前进行防范，避免了危机的发生。
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