3月中旬,各大媒体纷纷披露了新股配售方式将再度启动的消息。这引起了投资者的极大关注和遐想,一些资金也纷纷回补。

　　新股配售发行方式的出现与我国证券一级发行市场无风险收益率长期偏高有关。暴利效应吸引了5000亿以上的资金囤积在一级市场靠申购新股食利,许多资金因而主动选择退出二级市场回流到一级市场,致使二级市场场外增量资金入市意愿不强,股指持续上扬缺乏稳固的资金面支持。这种现象的长期存在已成为影响我国股市稳定的主要因素之一,也违背了股市 的"三公"原则。

　　2000年曾实施过向二级市场投资者配售新股的政策,当时新股是拿出一半用于配售的。但后来由于种种原因这种发行方式在没有明确叫停的情况下被搁置了。此次,新股配售旧话重提,对我国证券市场的发展有着积极的现实意义。

　　首先,实施新股配售给股票市场的各类投资者提供了一个收益与风险对等的机会,它将迫使部分一级市场专门以认购新股牟利的资金回到二级市场,改变一级市场的参与者只有收益不承担风险、二级市场的投资者承担全部风险的状况,从而纠正了一、二级市场风险、收益不均衡的弊端；

　　其次,可以使二级市场上长期大面积连买连亏、损失惨重的机构和中小投资者都有同等稳定的获利权利和机会,形成吸引场外资金源源不断地流入股市的局面,从而推动行情稳步发展,为日后谋求双向扩容取得双赢的局面打下基础；

　　第三,将进一步促使市场向理性投资方向转变,价值型投资将取代追涨杀跌行为。投资者将更趋向于选择绩优及战略性股票和以长线操作为主的投资理念。

　　此外,由于一级市场部分资金有违规之嫌,承担不起风险,恢复实施新股配售,将使一二级市场的投资者共担风险,有助于这些违规资金的清理,使之回到它应该去的地方。这对市场的长期稳定来说是一件大好事。

　　为彻底解决新股发行中的问题,也为便于操作,此次新股发行的改革,理应实行百分之百的配售,即把所有的新股都拿出来按市值配售。这样至少有二成资金将流入股市,再加上部分储蓄资金的流入,短期内流入股市的资金可能超过2,000亿元,股指可能在现有基础上至少再升20%(因为从能量角度看,2000多亿元资金足以将不到15000亿元的流通市值推高20%),从而奠定市场行情稳步发展的局面,为解决历史遗留问题打下基础。当然就投资类别而言,这2000多亿并不会平摊到每个股票上。而那些长期在一级市场上游荡的资金将会青睐哪类股票呢?我们认为,它们大多会选择大盘股、绩优股,因为这些股票风险相对较小、抗跌性较强,其市值的稳定利于申购新股。

　　最后,笔者有以下建议:一是ST股票市值最好不得用于配售,这样可以鼓励投资、抑制投机。二是未流通股能否用于配售不得而知。据我理解,国家股和法人股不应有配售权,而战略投资者持股以及内部职工股应可享受该权利。三是尽量少搞法人配售、战略投资者配售等,以免制造新的不公平。

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