|
好事多磨，姗姗来迟的招商银行招股意向书包含诸多第一
面对工农中建四位大哥，身为小弟的招行要做一回“老大”
发行价格区间6.68元至7.30元，专家提示要考虑二级市场风险
商业银行上市，可提高资本充足率
金融股是市场稳定的力量，银行上市高峰即将到来
上市历时一年半
好事多磨“屡创第一”上市难，银行上市更难。
自1991年4月深圳发展银行股份有限公司在深圳证券交易所上市以来，11年间仅有两家银行企业得以在内地交
易所挂牌交易。本周二，招商银行向社会发布了招股意向书,标志着第四家银行企业即将迈入我国证券市场的大门。招商银行
也将成为我国实施新的银行上市标准后,第一家获准发股上市的银行。
被招商银行行长马蔚华总结为“像扒了一层皮”的上市之路，其历时一年半的艰辛或许只有招行人自己深有体会。而
作为外人，只有在久久等待后才迟迟推出的招商银行招股书中，才能窥出其中的复杂和艰难。
今年年初，有媒体曾经报道，“据招商银行行长马蔚华称，招商银行在国内主板发行A股的招股书已经完成，将会在
数周内进行招股工作。”然而在春节长假后，此事便没了消息。3月初，又有媒体称，招商银行招股书即将公布。此后的两会
期间，招行的事儿又没了动静。两会刚一结束，更多的媒体称招行真的要发股了，并且把公布招股书的时间不约而同地锁定在
3月18日。一份正巧是3月18日出版的北京某经济类报纸的编辑，在提前发稿时，胸有成竹地把3月18日招行发招股书
写进了文章的大标题。结果，人们的盼望再度落空，到了3月18日，招行的招股书依然不见踪影。到了第二天，这份招股书
才迟迟露脸。
对于招商银行的“屡屡迟到”，有知情人向一家媒体透露了情况。招商银行去年底就曾传出要上市，拖至现在的主要
原因，是去年的市场行情不太理想。尽管招行对市场的变幻莫测也有一定的思想准备，但绝没有料到去年6月以后市场行情变
化会如此之大。尽管招商银行董事长秦晓博士曾指出，招行上市不仅是为了募资，也是改制的过程，因此，在市道低迷时也可
以上市。但是，去年下半年，先是新股发行暂停了三个月，此后，管理层也不会立刻把一个预计筹资100亿元的航母级上市
公司压向刚稍稍得以喘息的市场。由此，招行上市被拖到了今年。
招商银行本定于今年3月8日发布招股意向书，因恰逢两会，故又推迟了日期。招商银行再次定于3月18日发布招
股说明书，但又因故推迟到了第二天。对此，《成都商报》记者向招商银行总行了解推迟原因时获悉，此次推迟是因为“过于
热情”的记者提前报道出现错误而引发的。据一位招行高层人士称，“招行原计划是3月18日刊登招股说明书的，但一家媒
体发表了提法和数字并不准确的报道，因此招行在征得有关方面同意后，临时决定推迟刊登招股说明书。”
或许是应了好事多磨这句话，这份“姗姗来迟”的招股书，包含着诸多招行的“第一”。除了此次招行将成为我国实
施新的银行上市标准后，首家获准发股上市的银行外，招商银行还将首次采用网上网下累计投标询价的方式。
招股书称，此次招商银行将向社会公开发行15亿股A股，发行将通过预路演和路演启动市场价格发现机制来最终确
定发行价格。预路演结束后主承销商和发行人将根据预路演的结果，协商确定并公告发行价格区间，然后采用网下向法人投资
者配售和网上向一般投资者以累计投标询价相结合的方式发行。主承销商可根据网上、网下申购情况，启动回拨机制，调整网
上网下发行比例。最终发行价格由发行人与主承销商综合考虑网下和网上申购情况协商确定。
又一艘航母将出海招行筹资预超百亿
在网点遍布全国的四大国有商业银行面前，招商银行在规模上只是个小弟弟，但这次上市，招商银行可要体验一次“
老大哥”的感觉了。招商银行此次将向社会公开发行15亿股A股，有关人士表示，预计筹资额将超过100亿元。如此规模
，无疑使得招商银行将成为进入中国证券市场的一家航母级上市公司。
目前股市中已有的银行类上市公司，共有深发展(000001)、浦发银行(600000)、民生银行(600
016)三家。其中深发展是个大户，经过数次扩容之后，其目前流通股本为14亿多。浦发银行和民生银行的规模仅为4亿
股和3.5亿股。而招商银行首次发行股票就是15亿股，难怪会引起人们的特别关注。
其实，对于股市里的投资者来说，招商银行的名字可能并不陌生。早在1998年，招商银行就在国内率先推出了证
券电话自助转账业务，第一次让广大证券投资者开始认识了招商银行。而在此前，投资者向股市存取资金，都必须是带着大笔
现金或是存折亲自到证券营业部办理，既浪费时间又不安全。招商银行的这项业务，只需打一个电话，资金就可在投资者的股
市资金账户和银行储蓄账户间轻松地划来划去了。直到现在，许多投资者还在使用招商银行这种便捷的资金划转方式。
此后，招商银行又在国内首家推出了非常适合上班族用的一卡通直接炒股业务，连资金划转这一步都省了，再次让广
大证券投资者领略了招行技术雄厚的经营特色。
成立于1987年的招商银行，是我国首家由企业投资创办、完全由企业法人持股的股份制商业银行。1998年经
中国人民银行批准，招商银行进行了第三次扩股增资，注册资本达到50亿元人民币。招商银行的主要发起人为招商局轮船股
份有限公司、中国远洋运输(集团)总公司、广州海运(集团)有限公司等。
作为一家年轻的股份制商业银行，招商银行其不足3000亿元的总资产，使得它实在难与工、农、中、建四位国有
商业银行的大哥相比。而招商银行却在发展策略上紧紧抓住自己“小”的特点，尽管经营规模不如人，但在经营质量上却毫不
含糊，甚至远远领先于其他的大小同行们。
招商银行通过传统银行和虚拟银行销售渠道的紧密结合，为客户提供增值的金融产品和个性化的银行服务。招行的“
一卡通”和“一网通”已经成为国内著名的金融品牌，目前招行已初步构建起由网上个人银行、网上企业银行、网上证券、网
上商城、网上支付组成的网上银行服务体系。在资本利润率指标上，它已连续三年登上英国《银行家》杂志“世界25家最佳
资本利润率银行”的排行榜，而其股本回报率指标，则在《欧洲货币》杂志1999年的“亚洲最大100家银行”排名中，
位居亚洲银行业第一。在15年的发展中，从深圳起家的招商银行已经基本完成了由区域型向全国型的转换。
进入股海并不顺畅专家评价多有谨慎
昨天，招商银行正式公布其A股价格发行区间，为6.68元至7.30元。这显然比一些业内人士的预测偏低。一
些业内人士的分析结果是，预计招行发行价区间为7元至8元。
据了解，招行去年实现净利14.31亿元，全面摊薄每股收益为0.34元，扣除非经常性损益后每股净利为0.
33元;2000年实现净利8.04亿元,1999年实现4.82亿元。尽管目前新股发行价基本不超过20倍左右的市
盈率，但考虑到招商银行行业特殊、公司的综合素质较好的实际情况，业内人士对其发行价格进行了较为开放的推测，估计该
股发行市盈率会在20倍至25倍之间。
而且，由于招商银行采用询价方式确定发行价格，有可能获得机构投资者的青睐而抬高价格，这种现象在中国石化(6
00028)发行时就曾有所显现。因为对于机构投资者来说，更青睐于那些股本相对大一些、素质优良的公司。而此前招行
董事长秦晓曾表示要募资逾百亿元的说法，每股7元至8元的发行价区间也正好能满足筹资需求。
在企业经营中一直以“小而巧”著称的招商银行，在这次上市中却要体验一次“大户”的感觉。而如此大户，在整个
中国股市中也并不多。2000年12月12日上市的宝钢股份(600019)，曾是当时的“股市大家伙”，其共发行A
股18.77亿股，发行价为4.18元，筹资额为78亿元，成为当时沪深两市最大规模的上市公司。去年8月8日，中国
石化的上市刷新了宝钢股份的纪录，其流通股规模达到22亿股，按其4.22元的发行价算下来，其筹资额近120亿元。
然而，航母级上市公司的股海航程并非一帆风顺。恰是与招商银行同为一个承销商所承销的中国石化和宝钢股份，都
于去年下半年先后跌破了发行价。直到现在，中国石化的二级市场价格，还低于当初的发行价达20%左右，宝钢股份也一直
在发行价4.18元上下波动。
由此，人们难免要对招商银行上市后的前景研究一番。尽管招商银行比起中国石化和宝钢股份来，从行业基本面来说
占一些优势，但其二级市场的获利空间能有多大，确实是个问题。
银河证券投行部经理虞晓峰认为，招商银行本身应该接受中石化发行的教训，在确保本次发行成功的基础上，也要考
虑到二级市场走势，所以在价格制定上，不要过分追求价格的最大化，兼顾二级市场利益。他同时也提醒投资者，不要过分盲
目申购，要充分考虑二级市场风险。他指出，实际上发行公告中的全额预缴款，也在一定程度上规避了盲目申购的风险。
银行上市将是发展趋势“银行上市高峰”将到来
几年努力，终成正果。招商银行成功过关，迈进股市门，确实是银行业的大事。而早在一年前，就有专家预言，一个
“银行上市高峰”即将到来。也就是说，在招行后面，将会有更多银行陆续上市，其频率肯定要比以前快得多。
其实，早在一年多前，就曾出现过多家银行竞相做好上市准备的现象，当时包括招商银行、华夏银行、光大银行、交
通银行、中信实业银行、福建兴业银行等，都已向证监会提交上市申报材料。
据了解，早在2000年年初，华夏银行就制定了上市的战略选择，并在同年7月24日被批准进入上市辅导期。按
照法定程序，华夏银行还通过公开招标，选定了南方证券公司作为其上市主承销商。同时，通过公开招标，聘请了国际著名的
安永国际会计师事务所和国内最大的京都会计师事务所对其上市材料进行全面审计。法律方面的事务则由信利律师事务所承担
。
2001年初，华夏银行还曾发布过一份“关于拟公开发行股票并上市的公告”，称“正在准备申请公开发行股票并
上市”，请社会各界和公众舆论监督，并公布了证监会北京监管办的举报电话。这一招儿比起当时包括招商银行在内的几家都
在积极做上市准备的银行可算是抢了个先。而且华夏银行的这份公告选在了2001年的农历大年初一发布，足以见当时华夏
银行上市的信心和决心。
几乎与此同时，招商银行也委任中国国际金融有限公司作为其上市辅导人，上市前审计、材料申报等各项准备工作也
基本就绪，并已经向证监会报送了有关材料。2001年春节前，招商银行还曾在辅导期过半时，按照证监会的要求刊发公告
，向社会公众介绍了上市工作的进展。
对此，招商银行行长马蔚华曾表示，上市是银行业的重要方向。对于中国的商业银行来说，上市既可解决历史遗留问
题，又能促使与国际接轨，同时可以提高银行管理水平。
他指出，中国很多商业银行在资本充足率方面还存在不足，资本充足率是衡量银行抗风险能力的重要参考和持续发展
的基础，目前中国内地商业银行中除了股份制银行相对较好外，很多银行在补充资本的机制方面还不够健全。
他认为要解决这个问题，银行上市是一个很重要的途径。有一组数据可以为马蔚华的见解提供支持。中国人民大学金
融与证券研究所博士后宋清华，在去年做过的一份研究报告证实，三家上市银行——深发展、浦发行和民生银行，正是通过上
市提高了其资本充足率。如浦发行上市募集资金40亿元，其资本充足率由上市前的8.88%，提高到上市后的19%；民
生行上市筹资40.9亿元，资本充足率由上市前的10.48%，提高到上市后的21.3%。
上市将成为银行业未来发展的趋势，也已经为很多学者认同。中国社会科学院金融研究中心副主任王国刚认为，银行
上市是个大趋势。现在关键是国内银行能不能上市，因为国内银行还存在一定差距。
他介绍，在海外证券市场上，金融股以其回报稳定、股本规模大等特点，成为市场稳定的重要力量。在纽约证券交易
所的上市银行数，占到上市公司总数的30%左右。而对银行自身发展而言，如果银行成功上市，不仅不会给储户带来风险，
还会因为完善的信息披露制度，将银行由现在无法披露财政状况变成透明的“保险箱”，督促银行优化资金结构、降低金融风
险、致力金融创新。说简单点，就是为客户提供更多、更好的服务，还要接受大家的监督。(许庆)
背景资料
1987年4月8日，招商银行在深圳宣告成立，这是中国第一家由企业投资创办的股份制商业银行。
1989年，招商银行进行了首次股份制改造，吸收了中国远洋运输总公司等6家新股东入股，股东由1家增至7家
，实收资本从1亿元增加到4亿元，成为我国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行。
1995年，推出的“一卡通”被同业誉为我国银行业在个人理财方面的一个创举。1996年，在国内率先实现储
蓄全国通存通兑，同年又推出IC卡变码印鉴，实现了公司业务通存通兑；同年，招商银行又开通了ATM机全国通兑网和P
OS机全国消费网，形成了现代化的全国个人金融服务网络。
1998年2月，招商银行推出“一网通”服务，成为国内首家推出网上银行业务的银行。1999年9月，招商银
行率先在国内全面启动网上银行服务，建立了由网上企业银行、网上个人银行、网上证券、网上商城、网上支付组成的较为完
善的网络银行服务体系。
名词解释
资本充足率也称资本充实率，是保证银行等金融机构正常运营和发展所必需的资本比率。各国金融管理当局一般都有
对商业银行资本充足率的管制，目的是监测银行抵御风险的能力。资本充足率有不同的口径，主要比率有资本对存款的比率、
资本对负债的比率、资本对总资产的比率、资本对风险资产的比率等。作为国际银行监督管理基础的《巴塞尔协议》规定，资
本充足率以资本对风险加权资产的比率来衡量，其目标标准比率为8%。
根据《巴塞尔协议》，我国规定商业银行必须达到的资本充足率指标是：包括核心资本与附属资本的资本总额与风险
加权资产总额的比率不得低于8%，其中核心资本与风险加权资产总额的比率不得低于4%，附属资本比核心资本不得超过1
00%。
核心资本包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润；附属资本包括贷款呆账准备、坏账准备、投资风险准备
和五年期以上的长期债券。
 股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！
| 
