张立伟

　　7月6日，蒙牛乳业(02319.HK)公告称，中粮与厚朴基金以每股17.60港元的价格购入蒙牛乳业新增发的1.738亿股，约占增发后蒙牛乳业总股本的10.01%。同时，蒙牛管理层设立的金牛、银牛公司和老牛基金会再向中粮和厚朴出售总计约10.01%的股份，双方共持有超过20%的股权成为蒙牛第一大股东。

　　这是似曾相识的一幕，2008年9月3日，同样是民营企业的汇源也曾计划以24亿美元的价格出售给可口可乐公司，后因涉嫌垄断而夭折。作为中国乳业中最大的民营企业，蒙牛此次出售的对象是央企，因此，舆论有“民退国进”一说。

　　我们认为，此次蒙牛售股主要原因是创业者套现驱动。观察汇源和蒙牛可以看出共同点，创业者将企业做大到一定程度后，面临激烈的竞争，进入发展瓶颈期，而人才、资本与技术等要素也不支持能够闯出新的天地。因此，朱新礼、牛根生等人选择套现是不得已的选择，而他们也有共同的去向，即进军上游行业。朱要去种植果树，而牛则用自己的老牛投资基金联合美国私募基金KKR和中国香港私募基金鼎晖投资蒙牛现代牧业，养牛去了。他们若都套现成功，则可以依靠向自己曾创下的加工企业提供原料，获得稳定的持续的收益，这在商业上是最好的选择。

　　去年，三聚氰胺危机爆发后，中国乳业遭遇集体重创，蒙牛也不例外，进而发生的股权保卫战、特仑苏危机等，严重削弱了这家民营企业的市场形象，并影响了它的发展。显然，公司高管此时对未来信心显然不足，选择集体套现，也可以消除创业收益灰飞烟灭的风险。

　　导致蒙牛此类民营企业创业者退出的因素，并非所有制问题，而是民营企业本身发展难以为继，甚至有守不住的风险。造成这一问题的主因是，经过若干年高速发展，中国产能过剩，市场相对饱和，成本上升等因素造成增加了竞争压力，企业也缺乏足够现代化的管理人才，技术创新也后继无力。如何从一家草根色彩很重的民营企业进化成一家具有现代企业制度的公司，是中国民营企业普遍面临的问题。

　　有一种颇为流行的观点，蒙牛案例表明民企发展受到限制，这种说法较为模糊。在一些受到管制的领域，民企受到歧视，但是乳业、果汁以及家电等开放性行业，则处于完全市场竞争状态。汇源和蒙牛在各地的投资也都受到了当地政府的欢迎和支持，并提供土地免费使用、税收优惠等好处，蒙牛用了6年时间从100万元投资到实现100亿的销售额，没有政府和银行的支持，是不可能实现的。

　　问题的实质在于，在经济危机期，国企总是获得政府强有力的支持，而民企则不享受这一待遇。今年以来7万亿的信贷主要流向了国有大型企业，一些地方政府甚至积极吸引央企并购当地民企或者地方国企，大树底下好乘凉。这让民企处于不公平的市场环境，也因此导致“国进民退”，混合所有制颇为流行。让民营企业信心不足的另一重要原因是，近年来，一些民营企业主经济活动因触犯法律而入狱，但国有企业当中，除少数因贪污受贿者外，大部分高枕无忧。这些商业上的和政治上的“体制差”，造成了民营企业选择国资背景，可以享受体制福利与保障。

　　我们认为，民营企业问题首先来自本身，过去需求方市场是民营企业超速发展的主因，一旦市场饱和，民企自身的能力将决定未来的命运，民企需要一次自我改造运动，被并购可能是无奈选择。其次，政府应该开放垄断领域，允许民营企业公平参与，享受国民待遇；其三，在危机处理时，政府要无差别的对待国有和民营企业，而不能造成体制上的歧视，中国经济实现结构转型的希望在于民企。

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