|
南方稳健与南方稳健贰号的第一大重仓股均是盐湖钾肥,持有的市值分别占净值比例的8.57%、8.43%。而南方稳健持有盐湖钾肥898.3679万股,南方稳健贰号则持有965.7288万股。持有的市值分别是7.9亿元和8.5亿元。而按照ST盐湖停牌前的收盘价31元计算,南方稳健贰号持有的478.92万股,市值为1.48亿元。
这样算下来,南方旗下这两只复制基金间的 “涉盐湖”资产分别是:南方稳健7.92亿元,南方稳健贰号9.99亿元,绝对差额为2.07亿元。显而易见,盐湖钾肥与ST盐湖间不同的换股比例会使这一差额发生不同的变化。
有消息称,重组方曾考虑过三种合并对价方法:一是停牌前20个交易日均价;二是每股收益;三是资产评估。最后,确定换股对价的基本原则是:不低于停牌前20个交易日均价。
国泰君安分析师魏涛表示,如果以盐湖钾肥作为平台,那么盐湖钾肥的股东则希望ST盐湖的股东换得的股份越少越好。但也不排除ST盐湖吸并盐湖钾肥的可能性。如果是反向吸收合并,对盐湖钾肥的流通股股东而言,当然是希望换得越高越好。同时也有分析师认为,合并后存续的公司极有可能是ST盐湖。
如果按盐湖钾肥、ST盐湖停牌前20个交易日均价计算,则换股比例为1:2.53,即1股盐湖钾肥换2.53股ST盐湖。
如果选取1:2.53这个比例,按照南方稳健所持有的898.37万股盐湖钾肥计算,则相当于换取了2272.8761万股的ST盐湖,而停牌前ST盐湖的收盘价是31元,盐湖钾肥则为88.12元,那么南方稳健所持有的盐湖钾肥的股份就变成了7.05亿元的市值;而南方稳健贰号持有的965.7288万股盐湖钾肥就被兑换成了2443.29万股,再根据31元的股价计算,市值为7.57亿元,再加上先前持有的478.92万股的ST盐湖,南方稳健贰号总共持有9.05亿元的市值。
有基金分析人士算过一笔账:实际上,南方稳健二季度期末资产净值为92.34亿,而南方稳健贰号期末资产净值为100.97亿。表面上看南方稳健贰号会比南方稳健多得2亿元,如果按照换股后两只基金各持有的总市值与各自的资产净值比例来看,南方稳健换股后7.05亿元的市值占了92.34亿元的资产净值比例为7.63%,南方稳健贰号9.05亿元的市值则占了其100.97亿元的资产净值比例为8.96%。二者比例差别为1.33%。
有媒体报道,上报方案换股比例在2.5至2.7左右。但当重组方案向机构投资者征求过意见时,却遭遇不少盐湖钾肥机构投资者的反对。这些机构投资者则希望换股比例在1:3以上。也有观点认为,应该从一个更长的阶段来考察两家公司实力。“即使按盈利能力计算,也应该参考全年盈利水平,而不是半年收益。如果按此计算,预计换股比例都不会低于1:4。”
即使按照1:4的比例进行换股,南方稳健持有的898.37万股,则可以换取3593.48万股,也按照ST盐湖停牌前31元的收盘价计算,市值为11.14亿元;而南方稳健贰号持有的965.7288万股盐湖钾肥则可以换取3862.92万股,同理市值变为11.98亿元,再加上原先持有的1.48亿元,最后市值可变为13.46亿元,比南方稳健多了2.32亿元。
如果与各自的期末资产净值相比,南方稳健持有的市值比例则为12.06%,南方稳健贰号持有的市值比例为13.33%,比例相差1.27%。
如果在这种情况下,根据证监会的规定,“单只基金持有1家公司发行的股票的市值,不得超过该基金资产净值的10%”。南方旗下二只基金肯定会在短期内对“盐湖”系股票进行比例调整。
那么,1:2.53到1:4,南方旗下二基金所持的市值到底相差多少呢?在1:2.53的情况下,南方稳健换股后持有市值为7.05亿元,1:4的情况下,换股后持有市值11.14亿元,二者相差为4.09亿元;同样的计算方法可以得出南方稳健贰号两种情况下相差的市值为4.41亿元。业内人士表示,实际上当二者合并复牌后的价格并不清楚,肯定不会是ST盐湖停牌前的收盘价31元。
但是上述过程至少表明,尽管南方稳健贰号与南方稳健在“盐湖”系股票中的操作上不太一致,但是若按目前的可能性算来,二者在重组后持有的“盐湖”系股票占资产的比例上差别不是很大。