叶檀：油价破百背后有阳谋

　　油价突破一百美元大关。纽约商品交易所原油期货20日创下101美元历史高位，当天收报于每桶100.74美元，创下历史最高收盘价。

　　在石油美元的背景下，油价上升是疲弱美元的同义语，探讨油价为何上升，实际就是探究美元为何疲弱。美元疲弱，可以收不战而屈人之兵的功效。

　　不要相信美国维持强势美元的诺言，这句话的实际含义是，美国保持国际货币市场霸主地位的决心不会变。但回到现在，在深受次贷危机困挠的当下，维持弱势美元对美国有利。对于美国经济的好处是显而易见的，弱势美元是美国定期收割全球最主要货币的通胀税的主要方式，美国所欠债务无形中冰消。

　　疲弱的美元对于美国经济同样有利。美国经济疲软，但美国的贸易逆差与财政赤字的双赤字却双双下降。根据2008年2月14日美国政府发布的报告，2007年全年贸易逆差额大幅下降，结束长达5年的贸易赤字增长，占GDP的5.7%减少到5.2%。弱势美元促进了美国商品出口，同时，由于2007年石油进口价格高涨，美国商品进口额也持续增长，相比而言，是利大于弊，美国全年贸易逆差为7116亿美元，较上年收窄6.2%。亚洲国家对世界贸易格局的变化贡献良多，以日本为例，对美贸易顺差较上年同期缩小4.8%，到5407亿日元；而对亚洲各国的贸易顺差则增加了76.2%，至2936亿日元。中国对美出口下挫，国家统计局数据显示，去年第一季中国对美出口成长率为20.4%，第四季降为10.8%。

　　与此相映的是，2007年美国财政赤字达到2002年以来的相对低水平，2007财年，美国政府财政赤字仅为1628亿美元，是过去5年来的最低水平。值得关注的是，在去年10月1日开始的2008财政年度的前四个月里，美国政府财政赤字再次高企，达到877亿美元，远远高于上财年同期的422亿美元赤字。因为美国政府的刺激经济政策与国防开支等大幅上升，在全球经济一体化的背景下，这个成本不可能由美国独力承担。

　　更大的风险在于美国社会保障基金的巨大窟窿。据《中国日报》转引美联社报道，2005年3月，由六人组成的美国社保基金托管委员会在年度报告中估计指出，美国社会保障基金将在2017年开始入不敷出，同时，社保基金将在2041年完全枯竭。在2041年以后，如果美国不增加税收，社保基金的支付水平将不得不每年降低25%以上。在未来几十年，美元波动的风险将长期存在，弱势美元将一直作为主要的减债工具长期存在。

　　在货币政策上，弱势美元与国际原材料价格下降，可以收到人民币升值的实效。美元贬低到中国无法承受输入性通胀的时候，会引起两种反应：一是中国进行内部结构调整，以期消化不断上涨的原材料价格；二是人民币以较快的速度升值，以降低通胀输入的速度，同时以升值进行经济结构更深层次的调整；三是引导中国资金外流而西方资金东流，通过我中有你你中有我的办法，最终实现人民币资本项目的自由兑换。

　　不出意外的话，这三种反应在今年都能看到，人民币汇率快速升值已经在进行之中，据高盛估计今年将达到10%，这是一个与国际社会妥协之后的数字；经济结构调整前两年已经开始，今年更趋深化，所有的压力都在逼迫政府选择重点国有企业做大做强，以应对国际竞争压力；资本市场的大规模并购重组，所有的倾斜性政策绝不是空穴来风，细究有关规则的制订时间，两三年前局面已经初定；而金融资产的你中有我，我中有你，不必再多说，看看平安“细释”融资目的吧，看看信达资产管理公司引进战略投资者的雄心吧，再看看声称中国股市与房地产都有崩溃危险的花旗在中国的布局吧。

　　国内外市场早已成为一盘棋，对于疲弱美元的阳谋，局内人看得真真切切，资本市场的再融资无非是其中的一枚棋子。