易宪容：从紧政策下贷款额为何仍创新高

　　从最近央行公布的数据来看，在从紧的货币政策下，货币供应量仍增长迅速。1月末，M2余额为41.78万亿元，同比增长18.94%；M1余额为15.49万亿元，同比增长20.72%；M0余额为3.67万亿元，同比增长31.21%。

　　数据表明，1月份M2增速不仅较2007年底大幅反弹，还创下近19个月来的新高。而M2的快速增长，一定会导致整个金融市场流动性泛滥。可以说，央行一方面在千方百计地收紧市场的流动性，但是实际上商业银行又在大量放出流动性。今年1月份新增贷款达8036亿元，同比增长了2000亿元，创历史新高。如果按照这样的一个银行信贷增长速度，那么全年的银行信贷额将达到10万亿元以上。不仅无法保住央行信贷从紧的目标，而且按照这样的增长速度，要达到2007年全年银行信贷增长的3倍以上。如果按照这样的信贷增长速度，肯定会导致流动性泛滥、固定资产投资过热及物价水平全面上涨。

　　造成1月份新增贷款快速增长的因素，一是信贷过度压抑后的自然释放；二是在信贷额度严重稀缺及低利率政策下，企业不得不抓住每个可能的机会主动争取信贷，而不能被动地等到真正需要资金时才行动。当企业争相采取类似行动时，信贷需求向1月份集中就是正常的了。最后，在目前商业银行依然主要是依靠信贷利差来获取利润的情况下，哪家分行获得的信贷额度多就意味着利润多。在总行信贷额度总盘子有限的情况下，各家分行自然会抢先行动，以便尽可能在额度告罄之前分到更大份额。

　　就当前中国的经济形势来看，其基本格局根本没有改变，商业银行的信贷增长还在继续。这不仅会加深中国经济过热的程度，而且会使金融市场的流动性更加泛滥。在这样的情况下，政府只能进一步完全落实从紧的货币政策，否则，2008年中国经济所面临的困难与问题会更多。很明显，春节过后央行大力度回笼资金，除了继续使用数量工具对冲和回收流动性，加强流动性管理，也向即将到来的信贷投放高峰发出预警信号，以此来控制货币和信贷过快增长，保持经济平稳较快增长。

　　□易宪容（摘编自2月19日《上海金融报》）