马红漫：直面经济蝴蝶效应

　　马红漫：上海第一财经频道主持人、评论员，经济学博士。

　　直面经济“蝴蝶效应”

　　鼠年伊始，A股市场缩量下探虽然令投资者有些失望，但他们还是有心理准备的。春节期间，周边市场跌多涨少，美国股市更是经历了连续四天的下跌，直至2月11日道琼斯指数才止跌略有回升。在近期中美股市频频联动的态势下，投资者已经隐约预感到，A股市场鼠年“开门红”是遥不可及了。

　　在全球经济瞬息万变的今天，中国经济很难对外界干扰彻底地“免疫”，国外经济的“蝴蝶效应”将会更加频繁地波及到中国。春节前夕A股市场随涨跟跌的走势就鲜活地表明， 我国股市正在演变为美国股市的“影子市场”。

　　1月15日，美国最大的金融集团花旗银行公布，去年第四季度巨亏98.3亿美元，为196年历史上最大的季度亏损。两日后，美林公司雪上加霜，也报出巨亏财报。伴随着这些次贷危机所引发的利空消息，A股市场从该月16日开始连续走出两个跳空低开大阴线。1月21日，沪综指更是连破5100点、5000点、4900点的三大心理点位，沪深两市创下半年来最大跌幅。而在22日，A股市场的再次跳空大幅下探，当日两市创下历史最大下跌点数纪录，个股集体泛绿，近六成个股跌停。在这两日里，日沪深两市总市值已蒸发近4万亿。而令投资者恐慌情绪有所喘息的是，在美联储宣布紧急降息75个点后，A股市场的狂跌于23日嘎然而止了。

　　客观而言，导致A股市场此次巨幅波动的原因，固然有国内紧缩政策调控节奏加快、物价调控力度加强等因素，但从波动的幅度和时点看，美国金融机构数据及政策举措的影响似乎更加直接。目前，从欧美股市到A股市场已经形成了一个相对固定的价格传导链条，那就是，美国股市波动引起香港市场的指数波动，而其中H股受其指数影响而出现涨跌后，之后又会通过“A+H”股公司的价格联动效应传导至A股市场。

　　股票市场是一国经济的缩影，从产业角度讲，受美国次贷危机影响最直接的当属我国的银行业和出口业。

　　在美国，银行往往会将类似次级贷款打包成资产证券化产品来对全球销售，由此打通了次级贷款危机向外快速蔓延的通道。目前，国内的金融业无法逃脱国际经济大环境的影响。为此，中国银行业监管部门已经向中行、工行和建行等三家银行提出警告，要求各银行对次贷相关资产做出数额巨大的损失防备。

　　与银行等金融产业类似，我国外贸出口实体也在此次风暴中感受到了切肤之痛。根据海外投行估算，美国GDP增长每下降1个百分点，中国GDP将下降0.5-0.7个百分点，这一预测已经在珠江三角洲有所体现。该地区一直是中国内地对外出口的排头兵，但现在由于美国经济不景气而大批退货，已令诸多出口企业无法再坚持下去，纷纷外迁或是破产。出口企业的衰败直接导致一批批的工人失业，他们只能在迷茫中期待工厂的复工。

　　在全球经济一体化的今天，万里之外美国蝴蝶的任何一次振翅，都终将会波及到我国实体经济的运行。对于这一个既定事实，我们不应视而不见，而应当未雨绸缪，以积极的姿态抵御外界的任何一次负面干扰。