陆志明：布什的减税方案能否挽狂澜于既倒

　　陆志明

布什提减税计划

　　在华尔街投行巨鳄花旗、美林等金融集团连续爆出巨额资产亏损丑闻之后，美国经济的超预期恶化开始引发灾难性的经济萧条风险。为了应对已经到来的经济衰退风潮，布什政府在1月18日的每周广播讲话中祭出其惯用的刺激经济手段———减税：要求实施金额达1450亿美元的减税方案，以刺激经济增长，避免发生经济衰退；第二天，布什又公开敦促国会立即实施他提出的刺激经济一揽子方案，并将此前通过的暂时减税法案永久化。

　　在美联储的降息、提高市场流动性等一系列积极货币政策无功而返之后，财政税收政策已经成为布什政府短期内可行的少数政策选项之一。况且2008年总统大选在即，急于在选票上压倒民主党的布什政府希望通过惠泽大众的政策选项来提高共和党的公众声望，此时推出减税政策无疑可以起到挽救经济走势、提振共和党公众形象的“一石二鸟”作用。

　　布什政府的减税方案是否能挽狂澜于既倒，起决定性影响的不是布什对其政策的鼓吹如何，而是其减税方案是否能够真正应对此轮次贷危机发生的根源，对症下药，方能药到病除。从次贷危机发展的脉络来看，此轮次贷危机发源于房地产市场过热，房价炒作过高，超出了居民真实消费能力范围，一旦经济出现风吹草动，通过次级贷款购房者即面临难以清偿债务的风险，从而最终蔓延到整个金融体系的信用风险，促使银行紧缩银根，许多与之相关的金融衍生品投资会出现巨额亏损。

　　从这个角度来看，整个次贷风暴的核心问题在于个人信用水平的降低，导致其违约率大大提高，从而引发整个金融体系，乃至国民经济的震荡。而此前美联储的降息、刺激市场流动性等总量型调控工具在宏观经济的微观基础尚未恶化时，对经济调控能起到有效的刺激作用，但是在个人信用这一微观市场基础恶化之后，其直接作用的投资和证券市场这一中间层依然不能改善微观主体的信用状况，自然无法使宏观经济痊愈复苏。

　　此番布什政府的减税政策旨在通过降低个人和企业微观投资主体的税负压力，提高其在经济金融体系中的还款能力和信用等级，从而在根本上提振美国经济。布什减税四原则中有最重要的两条：一是方案必须符合美国经济的规模；二是方案必须基于能够对经济产生实质影响的广泛减税。这两条也是保证减税方案能够惠泽大众、真正刺激经济重起的底线。

　　虽然美国已降至中国贸易伙伴国第二位，但是此轮次贷危机波及整个发达国家世界，欧美日无一不深受其困扰，次级抵押贷款风暴、美元下跌等一系列问题都对中国出口贸易带来了灾难性的恶果，其中最为典型的是欧美发达国家的消费能力下降，导致对中国商品需求下降，再加上人民币升值压力，2007年堪称是低附加值、劳动力密集型产业生存最为艰难的一年，广东省3万多家出口企业面临困境就是最好的证明；此外，欧盟也会转向要求人民币升值阵营，并且促使对华贸易摩擦加剧。布什政府的减税政策一旦生效，在刺激美国经济复苏的同时，也有可能改变中国所面临的外贸压力。

　　此外，中国证券市场早已与国外市场息息相关，欧美发达国家的市场走势通常是市场分析人士所高度关注的。如果布什减税政策能如其预期，起到恢复市场微观主体信用水平的作用，那么欧美市场无疑会重拾升势，再加上欧美经济复苏对中国经济增长的强心剂效应，这对于近期略显低迷的中国市场来说无疑是一个值得庆幸的消息。

　　就目前来看，布什减税政策至少还要迈过两道坎：一是民主党控制的国会的阻挠；二是具体执行过程中究竟多少信用水平下降的中低收入阶层能从中受惠。如果这两个问题能得到妥善的解决，那么布什政府的减税政策就值得我们期待。