钟伟：2008全球经济无拐点

　　钟伟

　　综合20世纪80年代以来美元的走势，其基本趋势是利率不断走低以及汇率的不断疲软。美元作为最主要的国际货币，其低利率和低汇率是全球流动性过剩的根源，使得全球金融资本的膨胀速度持续快于产业资本，也使得近六年来，全球股市、房地产、能源和贵金属等资产价格处于历史高位。

　　美联储的降息和美元的疲软，使得全球资产价格泡沫在短期内仍将维持。根据麦肯锡的研究，2005年全球金融资产达到了140万亿美元，在过去30年金融资产的年均增速较之全球产出高出了2-3倍。到2007年底，滞留在中国的投机性外资可能高达5000亿美元，这无疑会推高中国的资产价格。

　　由于受到次贷危机的影响，人们普遍对美国经济是否有可能陷入衰退，以及全球经济是否会明显失速产生忧虑。但是美元的低汇率改善了美国对外贸易，美元的低利率维持了美国资产价格高位调整。

　　综上所述，我们倾向于认为，2008年美日经济仍然保持强势，欧盟经济表现疲弱，日本则借助利差交易之后日元的低利率，仍然可维持高于2%的经济增长但难以摆脱通货紧缩。美元低汇率低利率的最大受损者是欧洲经济，欧盟对东亚和美国的贸易逆差将不断扩大，欧元仍然缺乏作为世界主流储备货币的起码条件，即政治环境的统一，这决定了欧元不可避免地存在政治风险。2008年全球经济增长无明显拐点，世界经济略有减速但并无拐点，陷入衰退的可能性很低，全球经济走势依旧良好。

　　摘自《中国发展观察》