陈序：骂完中石油回头看房价

　　陈序

　　最近流行段子的新主角是中石油。曾经慷慨陈词“让利于民”，现在领跌内地股市，一往无前。昨日，中石油盘中再创新低32.52元，全日报收于32.55点，下跌3.58%。在其沉舟侧畔，权重股一片阴霾，两市股指继续探低寻求支撑，沪指早盘低见4872.46点，失守半年线。

　　骂，中石油应该忍受。高位入市的投资者买股票就是想赚快钱，赔了钱发发牢骚很正常。都在泡沫里讨生活，赢的是非理性，输的更不可能理性。石油供不应求，资源价格迟早放开，资本市场上些许荣辱毁誉，在垄断经营权和丰厚的利润面前轻于鸿毛。

　　反过来，骂中石油也白骂。股市里的中石油不是石油行业里的中石油，对国民经济的重要性绝不可同日而语。以政府眼光看来，宏观经济隐患并发时，股市是池鱼(详见11月13日本专栏文章《受惊的池鱼》)，股市里的中石油充其量是大一点的鱼罢了。经过一再调整，商业银行存款准备金率达到历史最高位，换言之，银行可贷资金率处于历史最低点。而且，未到年关，银行今年的可贷资金早已用尽，信贷扩张造成的流动性推动固定投资偏快增长，央行不得不动用行政手段强行收紧贷款。至此，支撑股市继续上行的流动性只剩下居民储蓄转移。

　　转移还将继续，因为通货膨胀率上升形成的负实际利率并未得到根本改善。居民银行人民币存款持续贬值。此刻，值得注意的是，转移可能走上老路，楼市泡沫可能得到暂时的意外支持。

　　中共中央政治局昨天召开会议，研究经济问题。会议提出，

宏观调控的首要任务是防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。10月份CPI为6.5%。国家统计局局长谢伏瞻日前表示，CPI月度同比涨幅在6%左右可能要持续一段时间，预计今年全年CPI涨幅在4.5%至4.6%之间。无疑，通货膨胀仍是悬在每个中国人头上的达摩克利斯剑。受累于石油和粮食，全球其他国家的物价水平也开始向上。这会使中国内地可能出现明显通货膨胀的概率更高。

　　当股市大幅波动时，资金将寻找更安全的途径。举目四望，对外投资无路，惟一一列获准出境的“直通车”还停在厂里。多数投资者熟悉的可替代投资品还是不动产。在中国内地大城市，有实力的投资者擅长在股市与楼市间折返跑。尽管央行数次加息，提高了贷款成本，尽管中央、地方屡出新政，挤压

房地产市场泡沫，打击开发商、中介商经营乱象，不动产吸引力不减。原因是有一样东西比不断上行的

房价更可怕：通货膨胀。而不动产一向有抵御通胀的保值名声。所以，骂完中石油，回头关心一下房价吧。