全球经济繁荣危在旦夕？

　  罗伯特·萨缪尔森(李海 编译)

　　罗伯特·萨缪尔森 《华盛顿邮报》专栏作家

　　就在不久前，《财富》杂志宣称，当今世界正处于“有史以来经济最繁荣时期”。这话也许不假，但全球股市、债券市场的动荡起伏不禁让人想起几个令人不安的问题。全球经济能持续稳定下去吗？或者这些阶段性爆发的危机终有一天将引发一场全球性大灾难？

　　回到一个世纪以前，当时的世界也正处于前所未有的经济发展黄金期。自1896年至1913年，全球贸易大约翻了一番。轮船制造业和电报业成本的日益降低将各个国家紧密联合在一起。“相当于出现了一个能自由交换绝大多数商品的统一的全球化市场。”哈佛大学政治学家杰弗里·弗里登在其著作《全球化的资本主义》当中写道。在1870年，利物浦的小麦价格大概要比芝加哥的高60%。到1913年时，两者的价格差缩小到了16%。当时，欧洲的投资者竞相购买当时的发展中国家——阿根廷、澳大利亚、美国——的债券。

　　与一个世纪以前的经济繁荣期相比，当前经济的繁荣态势一样令人瞩目。从1990年到2005年，全球贸易额增长了133%。商品供应也日益呈现全球化趋势。自1985年以来，作为全球制造业输出必不可少成分的进口业务也翻了一番，大约占到了全球制造业输出总额的30%。跨国资金流量(用于股市、债券、贷款、

房地产以及公司运营等投资方面)也相当庞大：据国际货币基金组织的数据，2005年跨国资金流量达到了6万亿美元。最后一点，当前经济的繁荣也大大改善了全球贫穷问题。据世界银行估测，全世界范围内每天依靠1美元或更少的开支过活的人口比例已经从1981年的40%下降到了2004年的18%。

　　商品、服务业务、科学技术及资金的大量流动当然给人们带来了众多好处。但与过去相比，某些方面不禁令人心生忧戚。第一次世界大战时，全球经济陷于崩溃，直到20世纪20年代尚未能全面恢复。曾扮演着旧的金融贸易系统老大哥角色的英国此时也孱弱得无法重担重任。正是由于人们找不到解决对策，20世纪30年代世界性经济危机才得以酿成。

　　不可否认，当今的全球经济仍面临几大潜在威胁，石油问题首当其冲。当前，世界上平均每天消耗8600万桶石油，其中，大约有四分之一产自波斯湾地区。许多新兴贸易国家的崛起，将带来全球政治格局的变革。

　　全球金融问题也是一个潜在威胁。与以往相比，当前世界金融领域内涌现出更多的“玩家”(如对冲基金、私募股权投资基金等)、更多种类的有价证券(如各种衍生证券、抵押贷款等)、更多的跨国交易。

　　然而，尽管美国的次级抵押贷款市场吸引了全球的关注，但它并不构成真正的问题。据穆迪经济网站(Moody’s Economy.com)估测，美国的高风险住房抵押贷款总计接近1.7万亿美元，由此带来的损失将很有可能超过1000亿美元。然而，即使将这个损失扩大一倍，它与全球所有

股票、债券、有价证券和银行贷款加起来的总值相比也只是零头而已，据国际货币基金组织的数据，在2005年，后者的数额是165万亿美元(美国这方面的数额就达到了50万亿)。

　　也许，真正的问题是损失的不可预知性，它促使人们对房贷风险进行全面的重新评估。但投资者们并不知道拖欠的次级贷款在谁的手上。颇为出人意料的是，一些欧洲银行和基金组织反而遭遇了重大损失。此外，投资者也不知道，次级贷款方面的损失是否将预示着其他方面的坏事。于是，在风险之下，投资者们纷纷撤回资金。对传统的正规投资项目——贷款和有价证券，许多人唯恐避之不及。

　　由此产生了“信贷紧缩”这一问题。数周前，一直以来很可观的美国商业票据流通余额一下子下跌了910亿美元。“简直令人大跌眼镜。”全美最大独立按揭贷款商 Countrywide Financial公司的经济学家约翰·龙斯基说道。遭遇危机的Countrywide Financial公司不得不借助总额达115亿美元的银行信贷来为其业务融资。为平息人们的担忧，

美联储只好下调了银行利率。

　　在其书中，弗里登认为，即使全球资本主义制度不再给全世界范围带来繁荣，它也仍将持续存在一段时间。很多经济学家也说，当前的问题没什么大不了的。虽然美国的经济发展可能停滞下来(住房问题是其一大拖累)，但欧洲、日本以及许多“新兴市场化”国家将日益变得强势起来。世界其他国家对美国贸易逆差的依赖将越来越小。各国中央银行，如美联储，将会采取措施，来预防金融恐慌的出现。市场预测公司Global Insight预测，今年及明年，全球经济增长幅度将是3.6%，比2006年3.9%的增幅只略微下降。

　　或许，乐观的经济学家也有一定道理，但他们只代表了一方意见。美国德雷塞尔大学经济学家约瑟夫·梅森强调指出，当今金融世界最根本的威胁因素在于投资者们因购买风险证券而产生的过度借贷问题。随着投资者们为安全起见而抛弃掉弱势地位的债券和贷款市场，损失只会更大。鉴于当今金融市场的全球化特征——某一市场发生的危机很有可能迅速蔓延到其他市场，未来的威胁将是更加恶化的“信贷紧缩”问题，它最终将腐蚀掉人们的信心，并终结当前的世界经济繁荣期。正如历史所证明的那样，一切都有发生的可能。

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