易宪容：正确判断当前的经济形势

　　易宪容

　　中国社科院金融研究所研究员

　　对于国内经济增长速度多少为好，其实这些都是不重要的问题，最为重要的是以什么样的方式来推动，是市场主导还是政府主导。如果是后者，中国经济面临的潜在风险就大了。

　　对于当前的经济形势，用国家统计局新闻发言人的话说，是“三落一稳”。即国内生产总值增速回落，工业生产增速回落，固定资产投资增速回落及货币信贷增速高位趋稳。因此，今年以来的宏观经济调控初见成效，经济增长过热的局面已经缓解。

　　其实，经济是否过热，如果按照以往或一般的经济学原理，只要经济指标达到某一个区间或处于高位运行，就是经济过热。比如说，如果我们以GDP增速8%或10%为标准，如果是前者，那么目前GDP增长10.4%，经济增长当然是过热；如果是后者，目前经济增长也就不会过热，而是处于偏热的情况。

　　对于经济形势判断的标准多种多样，由于标准不同，所得出的结果完全不一样。不过，经济增长的速度有多快为好，其判断的指标是什么？这些都不是最为重要的问题。在市场经济中，看一个地区或国家经济是否健康发展的重要标志，最为根本的就在于企业及个人经济行为是否自主决策。如果基本是自主决策，那么企业及个人完全能够根据市场价格机制发出的信息作出正确判断与决策，社会资源也就能够有效配置。比如说，目前市场经济较为发达的广东、浙江、江苏等地，其经济活动完全是企业自己为主导，这些企业完全有能力根据市场的信息来判断其投资决策行为，并做出好的决策。道理很简单，企业决策的失误，承担其决策失误责任是自己而不是他人。但是，在政府主导的经济环境里，情况就不一样了。

　　近几年来，国内固定资产投资为什么一直处于高位增长？最为主要的是不少地方政府对经济主导的结果。而且这种情况，内地一些省份更为显著。比如说，今年1~8月固定资产投资增长快的省份有吉林(增长为49.9%)、安徽(增长为49.3%)、河南(增长为47.3%)等，增长速度超过30%以上有

福建、山东、江西、湖北、内蒙古、广西、四川、陕西、青海等。从这些现象来看，目前国内经济增长之所以过热，基本上是不少地方政府主导下由政府拉动的结果。

　　正因为国内绝大多数地方的经济是政府在主导，而且所公布出来的数据又是处于高位，实际的经济状况可能比所公布出来要严峻得多。因为，很简单，由于社会经济活动由地方政府主导，那么地方政府就容易按照宏观经济的要求来改变实际的经济行为。比如说，如果地方政府觉得固定资产投资过快，它们就容易通过审批的方式压缩要上的投资项目；如果地方政府觉得固定资产投资还有快速上升的余地，它们就可以促使更多投资项目上马。可以说，国家统计局所指的“三落一稳”，很大程度上就是地方政府应合中央政府宏观调控目标之结果。否则，中央一宏观调控，其相关的数据就不会手起刀落。

　　正因为其相关的数据是手起刀落，那么这些地方政府的宏观调控行为肯定是一种短期行为。只要宏观调控之风一过，各地方经济的大上快上又会随之而来。最为明显的迹象是，虽然固定资产投资近两个月快速下降，但是作为推动这一轮经济增长动力的

房地产业增长，并没有由于几年来的宏观调控而有所收缩，反之，其增长仍然是勇往直前。例如，今年1~8月份的全国房地产开发投资增长为24%，比2005年的19.8%高4.2%，而且在中部地区及西部地区都超过30%以上。

　　还有，从银行信贷增长的变化情况来看，尽管广义货币增长速度是放缓了，但银行信贷的增长速度仍然处于高位运行。随着中行、建行、工行等国有银行股份制改造及上市的完成，其手上持有大量的流动性。这些流动性随时都可能成为国内各家商业银行信贷快速扩张的动力。在这样的情况下，国内固定资产投资增长要想慢下来是不可能的。

　　总之，地方政府借助房地产市场的投资冲动、国有商业银行改革后的信贷快速扩张、国内城市化进程加速，这些都构成国内经济快速增长的动力。如果这些条件不改变，国内快速增长的经济要想得到缓解是不容易的。

　　对于国内经济增长速度多少为好，其实这些都是不重要的问题，最为重要的是以什么样的方式来推动，是市场主导还是政府主导。如果是后者，

中国经济面临的潜在风险就大了。