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央行加息意图难以透明 谨防房市产生羊群行为http://www.sina.com.cn 2006年08月02日 16:43 新浪财经
胡斯然/文 加息!加息!在货币紧缩的强烈信号下,不少学者纷纷预测中国未来几个月内可能再加息,更有预测认为可能是存款和贷款一齐加息。 然而,7月21日,中国央行一记“迷踪拳”再次将市场的各种显得“精准”的预言击得粉碎:从8月15日起,将除农村信用社外的存款类金融机构存款准备金率上调0.5个百分点。 是存款准备金率,而不是贷款利率!当然更不是存款利率。 顿时,大量的专家学者开始对此发表评论,称中国央行的意图应该更加透明,引导预期。 不仅是学者,国家发改委不久前也发布研究报告,针对投资和信贷过快增长,前期的调控效果并不明显,建议央行未来择机加息。 报告认为,投资降不下来与市场上存在大量低成本资金有关。在股市出现动荡、房地产被调控的情况下,这些资金只能流入实体投资。同时,金融市场过多的流动性也要求加息。 然而,这些原因和呼声还是不能让央行下定决心,央行在等什么呢? 央行对加息的暧昧姿态,其实除了源于有旁人难以察觉的苦心——在人民币升值预期下,人行再提高利率只会吸引更多热钱涌入中国外,自身对当前经济运行的规律判断也是“雾里看花”。 不错,当今世界,没有人能了解事物全景,而所有人,当然也包括央行行长,虽然他也在竭力想理解当前发生什么,经济周期的运行,与理性个体模型得出的预测结果究竟将有什么不同。 但又有谁能够不断优化当前和未来的消费计划,并且能够相当精确地计算央行实行的利率变化将会产生何种影响呢? 这应该只是一个童话般的世界。 房地产业面对这样的“童话世界”无所适从。今年以来,楼市交投淡静,发展商售楼速度放慢,出现“买卖两闲”的局面,但楼价并未有受太大影响。其原因就是利率走势不明朗,导致楼市沉闷。 楼市沉闷不是“国六条”等政策出台后要达到的预期,也不是加息的矛头所指。减缓房地产投机、调整房市结构,让更多人买得起房,才是政府的目的所在。 因此,现在央行虽然在不到两个月的时间,就两次动用了准备金率上调这个“巨斧”,但并没有对存贷款利率有任何风吹草动,仅仅表明了央行对回收流动性之决心,虽然因此引起短期利率波动的负作用也非常明显。 这对中国央行行长是一个巨大的考验。复杂的经济运行难以捉摸,方向也会因反复无常的心理活动造成的一念之差而改变。英国央行行长金恩对此就有与众不同的立场。他认为,既然未来是一团迷雾,宣布对未来的打算就毫无意义。 不过,对中国央行来说,货币政策工具和市场预期“捉迷藏”的游戏未必稳妥,央行在每次出台货币政策前后,都应当积极引导市场预期,或接近市场预期。否则,“意料之外”的政策最后都会引起市场大幅波动,刺激了更多金融投机,同时加剧了房地产业的萧条和两难。 更令人焦虑的是,当房地产个体无法理解经济的运行状况时,他们往往会追随其他人,形成羊群行为,令房地产市场在沉闷中不断产生泡沫和非理性投机。
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