央行加息意图难以透明 谨防房市产生羊群行为

　　胡斯然/文

　　加息！加息！在货币紧缩的强烈信号下，不少学者纷纷预测中国未来几个月内可能再加息，更有预测认为可能是存款和贷款一齐加息。

　　然而，7月21日，中国央行一记“迷踪拳”再次将市场的各种显得“精准”的预言击得粉碎：从8月15日起，将除农村信用社外的存款类金融机构存款准备金率上调0.5个百分点。

　　是存款准备金率，而不是贷款利率！当然更不是存款利率。

　　顿时，大量的专家学者开始对此发表评论，称中国央行的意图应该更加透明，引导预期。

　　不仅是学者，国家发改委不久前也发布研究报告，针对投资和信贷过快增长，前期的调控效果并不明显，建议央行未来择机加息。

　　报告认为，投资降不下来与市场上存在大量低成本资金有关。在股市出现动荡、

房地产被调控的情况下，这些资金只能流入实体投资。同时，金融市场过多的流动性也要求加息。

　　然而，这些原因和呼声还是不能让央行下定决心，央行在等什么呢？

　　央行对加息的暧昧姿态，其实除了源于有旁人难以察觉的苦心——在

人民币升值预期下，人行再提高利率只会吸引更多热钱涌入中国外，自身对当前经济运行的规律判断也是“雾里看花”。

　　不错，当今世界，没有人能了解事物全景，而所有人，当然也包括央行行长，虽然他也在竭力想理解当前发生什么，经济周期的运行，与理性个体模型得出的预测结果究竟将有什么不同。 但又有谁能够不断优化当前和未来的消费计划，并且能够相当精确地计算央行实行的利率变化将会产生何种影响呢？

　　这应该只是一个童话般的世界。

　　

房地产业面对这样的“童话世界”无所适从。今年以来，楼市交投淡静，发展商售楼速度放慢，出现“买卖两闲”的局面，但楼价并未有受太大影响。其原因就是利率走势不明朗，导致楼市沉闷。

　　楼市沉闷不是“国六条”等政策出台后要达到的预期，也不是加息的矛头所指。减缓房地产投机、调整房市结构，让更多人买得起房，才是政府的目的所在。

　　因此，现在央行虽然在不到两个月的时间，就两次动用了准备金率上调这个“巨斧”，但并没有对存贷款利率有任何风吹草动，仅仅表明了央行对回收流动性之决心，虽然因此引起短期利率波动的负作用也非常明显。

　　这对中国央行行长是一个巨大的考验。复杂的经济运行难以捉摸，方向也会因反复无常的心理活动造成的一念之差而改变。英国央行行长金恩对此就有与众不同的立场。他认为，既然未来是一团迷雾，宣布对未来的打算就毫无意义。

　　不过，对中国央行来说，货币政策工具和市场预期“捉迷藏”的游戏未必稳妥，央行在每次出台货币政策前后，都应当积极引导市场预期，或接近市场预期。否则，“意料之外”的政策最后都会引起市场大幅波动，刺激了更多金融投机，同时加剧了房地产业的萧条和两难。

　　更令人焦虑的是，当房地产个体无法理解经济的运行状况时，他们往往会追随其他人，形成羊群行为，令房地产市场在沉闷中不断产生泡沫和非理性投机。