陈旭敏：中国宏观调控又掉进了狗咬尾巴的怪圈

　　英国《金融时报》中文网特约撰稿人 陈旭敏

　　很明显，中国的宏观调控又掉进了“狗咬尾巴”的怪圈。

　　130亿美元，五月份中国的贸易顺差，足以让任何一个国际贸易保护主义的眼睛“发绿”。更为重要的是，这个创历史新高的顺差，也将把中国近期实施的宏观调控政策推到风口 浪尖。

　　在接下来的时间内，如果外贸顺差延续这种升势，中国下一步经济走进维谷的步伐也非常清淅：银行结汇量增加、人民币升值压力加大、外汇占款节节高升、银行流动性泛滥、金融机构贷款冲动再起，固定资产投资反弹，最后的结果不言而喻：宏观调控前功尽弃。当然，这是在央行未能充分对冲外汇占款的情况下。

　　劳动力价格低廉、加工贸易比重较大、全球产业的转移，中国贸易顺差虽然有很多原因，而且中国确实没有追求贸易顺差的目的，但归根到底，中国巨额顺差的背后，就是国内内需的不足，尤其是消费的不足。事实上，中国五月顺差再创新高，和目前实施的

宏观调控不无关系，本专栏此前早已预料：货币紧缩，投资下滑，国内需求减少，进口缩窄，出口增加，顺差加大。

　　将

人民币升值进行到底？还是通过改革实现经济的内外均衡？中国经济政策必须重新作出抉择：要么听从国际上的呼声，彻底将人民币汇率，让人民币升值来自动调节经济的运行，以实现国际收支平衡；要么就在稳定目前的汇率波幅下，采取措施并推关相关的改革以推动国内消费拉动的内需。

　　基本可以肯定，在目前中国经济结构还比较脆弱、并缺乏一个成熟的远期外汇市场的情况下，中国放开汇率或将人民币大幅升值的可能性不大。如果中国央行一旦放开汇率，整个外汇风险将从央行转移到民间，从目前情况看，中国的企业、商业银行、居民肯定是不堪其任，中国央行目前承担汇率风险，无论是对中国经济还是对全球经济来说，都是百利无一害。

　　对于中国来说，目前经济政策的最佳选择显然就是，在保持汇率稳定的情况下，采取一切政策拉动内需，尤其是消费内需。毕竟，在目前固定资产投资数据居高不下的情况下，这是唯一的选择。

　　事实上，中国在启动内需方面已经殚精竭虑，并不遗余力。西部大开发、振兴东北、中部崛起、全面免掉农业税，社会主义新农村建设等政策的相继出台，以及最近全国瞩目的收入分配制度改革，拉动内需无论在中国的政策或规划中都是浓墨重彩。

　　中国国家统计局昨天公布的数据也显示,中国的消费虽然仍不愠不火，但已明显好转，5月份中国社会消费品零售总额同比增长14.2%，比此前的月度数据明显提高。

　　更为重要的是，配合内需政策，中国还开始在养老、医疗、教育等顽症上积极开刀，而中国的消费能否顺利启动也将在一定程度上取决于这些改革的成败。事实证明，近年来，中国居民储蓄的节节高攀，都是碍于这些拦路虎而被迫进行预防式“储蓄”。

　　不可否认，巨额的贸易顺差对近年来的中国经济增长起着了积极作用，但是，在目前全球资本自由流动、中国汇率窄幅波动的背景下，这些外部动力开始左右为难中国的国内经济政策。而对于中国政府来说，无论如何，以改革促进消费的政策成本都将远低于放开人民币汇率。

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