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文/本刊记者 温慧抒
4月底，资本市场一反一年来的稳健理性常态，突然加速上涨，节后的上涨幅度更大，几天之间上升100多点，达到了1500点，5月12日更是一举突破1600 点大关。对这样一种市场行情，投资者或积极乐观或消极悲观，正所谓见仁见智。近日，记者采访了银河证券首席经济学家左晓蕾，她对目前的市场行情发表了自己的独到见解。
《卓越理财》：最近的股市可以说是空前繁荣，已经突破了1600点，您认为是什么因素在推动着目前股市的发展？
左晓蕾：从长期来看，应该对市场有信心。但是几天之内突然大幅上涨以及各方面的数据和表现显示，资金推动是这一轮上涨的主要动力。五一节前后平均每天交易量达到500亿以上，周三甚至超过600亿，周四达到700亿以上。有研究表明，2004年香港市场上日交易量超过170-180亿的天数屈指可数。今年最活跃的时候有一两天的交易量超过400亿。香港是国际资本自由流动的市场，香港市场的市值比我们的流通市值大,200亿的日交易量也属罕见。与之相比A股市场近期的交易量可谓天量。资金推动的特征比较明显。
《卓越理财》：您怎么看待这一轮普遍上涨的行情，这样的行情是不是建立在理性基础之上的呢？
左晓蕾：我们观察到，每天800多家公司一起涨，80多家公司涨停。这样不加选择使人感觉似乎带有巨大的盲目性。事实上，整体年报披露业绩并不理想，普遍上涨并没有一个有说服力的故事支持。从重新估值的角度也没有很好地解释800只股票被青睐的理由。我们对31家A＋H的股票的市盈率做了比较，除了中兴通讯、青岛啤酒、华能国际、南方航空，马钢、鞍钢等公司A股和H股的市盈率比较一致，3—4家H股市盈率略高出A股，其余的股票A股市盈率明显高出H股许多，价值与价格已经很大程度地相背离，所以市场近期的行为显得不够理性，突然改变了改革以来培养的“深思熟虑”和理性的审慎。
《卓越理财》：面对后市，投资者该何去何从？
左晓蕾：虽然股权分置改革使A股市场的制度环境有了很大的改变，但是上市公司的业绩并不会立即全面提升，“优质”新股也没有正式恢复发行上市，宏观经济的背景也有许多不确定因素，所以从投资的角度，资本市场的微观层面和宏观环境，还没有形成赚钱预期的信息基础，所以最近连续大幅上涨有违资本市场的发展规律，A股市场需逐渐按规律办事减少风险。另外，如此快速上涨说明A股市场还没有从非理性的初级市场中脱胎换骨。一个成熟的市场会比较理性，应该不论什么时候都坚持价值投资理念，应该对宏观信息的反映敏感，应该是宏观经济的晴雨表。
《卓越理财》：您在刚才提到目前的投资是一种非理性的投资，那么怎样才能扭转目前这种投资状况呢？
左晓蕾：面对如此巨量的资金，面对投资者如此积极的参与，更好的办法是提供更大更多的投资机会。比如，不失时机地恢复“优质的新股” IPO的发行上市，这样就不是消极地控制资金流入制造的泡沫，而是从基本面上提升市场的整体价值，从而正面积极地引导了资源的优化配置。这样，既控制了泡沫的形成，又提供了投资的机会，保护了刚刚恢复的市场信心，资本市场优化资源配置的功能也得到充分发挥，这是一个多赢的最佳选择，如果能够当机立断，可能是抓住市场发展的最佳契机。从去年改革以来，市场已经有了很大的转变，所有参与主体的行为都更理性更规范。经历了2004年的宏观调控，证券市场开始显现宏观经济“晴雨表”的雏形。改革一个旧市场不容易，创造一个全新的市场更难。我们面对许多新的挑战，不能进两步退一步，更不能完全倒退。市场所有的参与主体应该彻底转换观念，共同创造市场持续的理性繁荣。
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