阿蒙：外汇储备世界第一只会让中国树大招风

　　阿蒙

　　去年十月，日本媒体报道,中国内地和香港地区加起来的外汇储备总额在6月底达到了8379亿美元,在同期超过了日本(8340亿美元)，首居世界第一。

　　半年不到，中国外汇储备单挑日本坐上了头把交椅。据悉，截至今年2月底，我国外汇 储备规模为8 537亿美元。根据日本财务省公布的数据，该国截至2月底的外汇储备为8501亿美元，1月底时为8517亿美元。显而易见，中国外汇储备总体规模在2月底超过了日本，位居全球第一。

　　其实，位居第一只会让中国更加树大招风。

　　不久前，美国前任财政部长劳伦斯-萨默斯将充满变数的美中关系称为新时代的“金融恐怖平衡”。该理论认为，由于贸易战或金融战将对两国的经济将带来毁灭性打击──“经济上的同归于尽”。因此，尽管贸易局势日趋紧张，但谁也不会首先挑起事端。按照这个理论，中国不会停止每月在外汇市场购买数十亿美元的做法。因为中国停止购入美元将导致美元崩盘，而这又将影响

中国经济奇迹赖以存在的根基──美国消费者的购买力和全球经济的稳定。同理，美国也不会因人民币估值过低而实施严厉制裁，因为这会导致通货膨胀、利率上扬和经济衰退。

　　与其同时，美经济学家佛瑞德-伯格斯滕表示，“中国乃至中美关系的走向将决定这个世界未来几年的战略格局。” 他在“China: The Balance Sheet”一书中，对美国对华政策开出了一剂药方，具体包括三方面：用国际准则要求中国承担更多责任(允许

人民币升值，保护知识产权等等)；让中国成为确保这些准则实施的国际组织的重要成员(中国不能按照新的方法建立中国居主导地位的国际组织)；另外，也许最重要的一点是，解决美国自身高负债、低储蓄的问题，因为这从长期看将减弱美国对中国的影响力。

　　大打理论牌同时，好戏才真正开演。

　　近日，《舒默-格雷厄姆法案》的始作佣者——美国参议员舒默与格雷厄姆造访了中国。在北京，他们分别会见了央行行长、商务部长等一系列财经高官。临走前，两议员都丢下重话——舒默表示提案的最终处理结果要等他们返回华府与财长斯诺等商量后再作定夺，“但我们不会撤回提案。” 格雷厄姆称，“仅有3%的升值，恐怕难逃操纵

汇率之嫌”。

　　紧随其后，美国商务部部长卡洛斯-古铁雷斯踏上了中国土地。古铁雷斯在重庆大学演讲时表示，中国企业在外国市场享受到怎样的待遇，华盛顿希望外国竞争者在中国也同样能享受到，他同时督促中国采取更灵活的汇率政策，并且制止国内侵犯知识产权的行为。针对美国去年对华贸易逆差达到了2,020亿美元历史高点， 古铁雷斯表示贸易逆差让美国人感到担忧，美国政府不希望它演变为一个严重的问题，最终让那些希望孤立美国的人、以及那些贸易保护主义者在美国找到支持者。

　　在此，膨胀的贸易顺差固然是外汇储备增加的最大促成因素，但过溢的外汇储备不光成为攻击的靶子，而且还演变成负担和包袱。研究指出，发展中国家保持的理想外汇储备额是“足以抵付三个月进口”。IMF(国际货币基金组织)所订的标准是足付四个月进口外汇所需。国外专家认为，中国外汇储备的合适水平应在3000亿到4000亿美元之间。国内学者认为，中国外汇储备应该保持在满足6个月的进口需要的水平上，同时还要考虑短期外债对外汇储备的需求。因此综合考虑，中国外汇储备的保有水平应当在5000亿美元。事实上，应该保有在怎样的水平上，至今并没有一个可靠的定论。

　　话虽这么说，但以下事实不得不慎重对待：一是，普遍认为外汇储备是变相闲置国内资金，同时又以更高的成本引进外资；二是，外汇储备增加，会改变国内基础货币的投放结构，削弱央行对货币供应量的控制，增大本币的升值压力；三是，外汇储备迅速膨胀，还意味着中国的自然资源与人力资源消耗过快，影响经济与社会发展的可持续性。

　　四是，中国将大部分外汇用于购入美国债券，弥补美国财政赤字，使美国经济免遭紧缩之苦，这非但没有赢得美国的善意回报，而且被指责增加美国金融风险，更有可能面临美元贬值和资产冻结等国家风险。

　　它山之石可以攻玉。作为外汇储备大国，去年初日本财务省公布了外汇储备构成和运用“三原则”，规定外汇储备必须具备“流动性、安全性和收益性”，日本外汇储备的原则是首先要确保流动性和安全性，在日元汇率暴跌的时候能够迅速投入使用，通过市场进行汇率干预，日本外汇储备一般用于购买外国国债、政府机构债券或存放在外国中央银行等,其中最主要的部分是包括美国国债在内的美元资产。日本财务省表示,在最大限度地确保流动性和安全性的前提下,还应追求外汇储备的收益性，努力促使外汇储备资产保值升值。日本首相小泉表态说，日本“外汇储备构成和运用必须多样化，以分散风险”。

　　据悉，小泉的发言被国际外汇市场理解为日本要对外汇储备政策进行调整，将减少美元资产的比重，一时致使外汇市场出现抛售美元现象。

　　如今，汇率和贸易对中国来说是一本难念的经，对世界来讲又何尝不是如此呢？中国的繁荣与世界息息相关，经济一体化已经深入到世界每个角落，利好大环境对中国可谓千载难逢，因此对待汇率和贸易上出现的问题不要惧怕，更不能丧失化险为夷的勇气！央行副行长吴晓灵日前表示，央行将进行三项政策调整：继续调整“宽进严出”的外汇政策取向，解决外汇储备过快增长的政策源头；扩展外汇资金运用方式，变“藏汇于国”为“藏汇于民”；有序可控地拓宽资本流出入渠道，稳妥推进对外投资，构建完整的走出去外汇管理促进体系。

　　由此，我们相信只要发扬大智大勇，中国就一定能够走出富有特色的汇率之路、贸易之旅！