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·21世纪数评·
近期伦敦金属交易所三月期铜再次创出5185美元/吨的新高后，国内期货、现货铜价也受其影响再次攀升至49000元/吨的高点。同时，国内铝、燃料油和白糖联动走出一波上升之势。由此可以看出，国内期市铜、铝、燃料油和白糖的价格联动日趋强烈。经统计，上述国内四种大宗商品的走势基本呈正相关格局，齐涨同跌。举例而言，国内沪铜指数和LME铜
价的相关系数为0.99，国内燃油指数和纽约原油价格相关系数在0.90。
各品种的紧密联系是和其商品特性和经济基本面状况分不开的，同时又和国际基金的投资组合动向密切联系。
2005年，全球经济温和回落，作为世界经济增长的两大发动机：美国和中国的经济增长出现适当降温，全球经济增速也因此略有回落。中长期来看，世界主要国家美国、日本和欧洲的工业产值与大宗商品价格存在较强的相关性，另外由于国际市场期价现价的紧密联系，各主要发达国家与工业产值有关的一些主要经济数据也与各大宗商品联系紧密。
另外，我们需要关注的对价格起直接影响的因素——基金的力量。目前全球大致有150兆美元的投资资金(含资产)，其中大致有不超过0.2%的资金即3000亿包含宏观基金、技术基金和指数基金，约有1万亿的对冲基金，大部分的投资资金包含在银行资产、不动产和债券上。截止2005年末约有1300亿技术型基金(CTAs)，约10%投资于金属。在LME金属交易中，投资比重最大、最活跃的品种是铝、铜、锌和镍。另外可以看出CTAs基金大致有62%投资于除外汇以外的商品。巴克莱资本认为，今年上半年投资于商品市场的基金将达到高峰，尤以2006年第一季度增加较快，今年商品市场的基金总量将达到1100-1200亿，显然，众多基金的加入将有利铜、铝、原油、原糖等大宗商品价格的高位运行。
根据标准银行的统计，LME基本金属价格指数、原油、黄金和农产品等商品价格不同期间的相关性进行分析发现，2001-2005年期间的相关性最高，价格的上涨已扩张到所有商品，并成为主要的趋势。这主要是由于近期机构投资者对于商品市场高额的投资回报有很高的兴趣。随着更多的资金投入到商品之中，价格的趋同性更加明显。
(作者系北京中期投资服务中心分析师)
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