【导读】李克强总理披露M2数据：8月增速仅12.8%创5个月新低，全球大宗商品重挫。

　　央广网财经北京9月10日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，在昨天的达沃斯论坛上，国务院总理李克强提到了8月的融资数据。他表示，今年8月末，广义货币供应量M2同比增速只有12.8%。这一增速比7月的13.5%还要更低，也是5个月以来的最低值。

　　7月中国信贷数据算是一个标志性事件，异常低迷的程度令市场震惊。当月新增人民币贷款及社会总融资分别创下2009年12月及2008年11月以来新低，大幅低于市场预期。现在加上8月的叠加效应将对市场带来什么样的影响？经济之声特约评论员、东方汇金期货金融产品事业部总经理柳瑾对此做数据解读。

　　经济之声：我记得7月信贷数据公布之后央行[微博]第一时间解读称，数据差主要受到基数效应以及季节性因素的干扰，分析人士把它解读为是为了安抚市场。此后，市场预期8月信贷数据将会反弹企稳。但按照李克强总理的披露，8月新增M2可能只有2800亿，增速大大低于预期。而原因方面，国信证券猜测，银行资产端急剧收缩的可能性不大，可能是因为存款大幅流失。您的判断是什么？

　　柳瑾：我们认为整个8月新增信贷数据可能会进一步降低，除了央行提到的这两个原因之外，应该还有一个重要原因，就是提到的127号文，就是对同业存款限制这个法令，因为银行的存款很大一部分是由银行同业之间的存款组成的，当这部分降低之后，根据我们银行的存贷比75%这个红线，它的贷款也会相应减少，这就会造成8月的数据存在进一步降低的可能。

　　经济之声：这种趋势还会延续下去吗？

　　柳瑾：从现在的情况来看，短期还会延续，因为李克强总理提到了，货币不会进一步放水，因为“池子”里面的钱已经够多了。在这样的大背景下，整体货币供应量不变，如果因为商业银行间的渠道，造成时间性的紧张，那么这种情况在一段时间内还会延续。

　　经济之声：但即便8月的信贷数据不理想，也不会像市场此前预期的政策会全面宽松。昨天李克强总理强调，M2增速在控制范围之内。“池子里货币已经很多了，我们不可能再依靠增发货币来刺激经济增长。”这对市场将产生什么样影响？

　　柳瑾：市场出现了一定预期的回落，这两天A股的反应，其实已经产生这种迹象，这两天A股已经出现见顶回落的趋势。其实之前很多投资者，一直做多，包括A股和大宗商品在内，主要原因是对10月将出台新一波政策预期的判断。如果说政策预期中的重要一部分，即货币政策的刺激消失了，那很多投资者就会认为未来的上涨没有希望了，这个时候就可能会对资本市场造成一波比较大的冲击。尤其是今天，很多大宗商品，尤其是在上午开盘之后出现很大幅度的跳水，虽然在下午出现了回调，但整体下跌的情绪是很明显的。

　　经济之声：由于信贷数据大大低于市场预期，这也至少说明了当前中国经济面临的困境，这又会实实在在的影响到当前全球总需求的回升，所以隔夜全球大宗商品出现了大幅下跌。而商品市场往往是实体经济的提前反应，大宗商品的大幅度下跌，会不会进而引发投资者对于全球经济放缓的担忧？

　　柳瑾：应该说这个加深的趋势，一直是在延续的。大宗商品本身的确是对未来预期的提前反映，尤其是对中国来说，现在我们还处在一个从工业化中低级阶段向中高级阶段转型的关键时期，大宗商品里面工业品、金属品的表现，可能对中国的发展和经济增长尤为重要，当它出现下跌的时候，一方面反映的是投资者对未来的预期，另一方面也是对我们政策上压力的一种考验。从整体上来看，投资者应该不会因为大宗商品下跌而产生对未来更坏的预期，而是说，对经济本身较差的预期才造成大宗商品价格的下跌。

　　经济之声：接下来改革这条主线，是不是能够成为未来支撑我们市场继续向前发展的一条非常重要的主线？

　　柳瑾：未来最大红利或者说增长的源头还是来源于改革，但这种改革不是传统意义上的货币政策刺激，或者说上马各种基建项目的刺激，而更多是来自于结构性的调整，以及包括财税体制改革在内的政策性红利的释放。应该说，改革一定是未来增长的最主要动力。

　　经济之声：从短期来看，是不是市场不可避免会因为预期的落空，而出现一定程度的调整，但是从中长线来看，我们还是看好改革支撑未来市场向前发展的推动作用？

　　柳瑾：没错。可以这么说，我们在相当一段时间内，可能会忍受包括股指，包括大宗商品在内，出现新一波下跌。