【导读】央行逆回购持续十周，创10年来最长纪录。8月29日15点，经济之声评论：逆回购日趋常态化削弱短期内降准预期。

　　中广网北京8月29日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，经济之声特约评论员、银河期货宏观经济分析师柳瑾点评今天沪深两市运行情况。

　　柳瑾：今天沪深股市再创新低，我觉得还是不出意料之外，就像我们之前判断的，这样阴跌的局势可能还会持续，不但会跌到2000的位置，甚至很有可能跌破2000这样的大底。只有跌破2000之后，才有可能出现一个真正回暖的信号。同时在现在整个央行的货币政策并没有大幅度明显的宽松之前，经济没有明显的这个上升信号之前，我们认为这样的趋势可能还会延续。

　　跌破2000之后有可能出现回调，那么出现回调的主要原因是什么呢？柳瑾认为，2000点之后，可能会有一些大的资金进入，加上有政策出台，将会促成比较大的反弹。

　　柳瑾：我觉得一个是在2000之后，可能出现一个恐慌性的大幅抛售，恐慌性的大幅抛售之后，就可能真正出现一些大的资金开始进入。同样2000确实也是一个标志性的位置，在这个时候可能会有更多更有利的刺激政策出台，这两点都会促成一个比较大的反弹出现，甚至是一个真正的转折的信号。

　　在上周3千650亿天量逆回购之后，央行昨天再次进行1250亿元大手笔逆回购。这是6月26日以来，央行连续第十周在公开市场进行逆回购操作，创下2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。

　　今年以来，央行在2月、5月两次下调准备金率，紧接着在6月、7月两次下调基准利率。因此，市场曾一度认为8月份是央行准备金率调降的时间窗口。眼下，连续的逆回购操作让逆回购日趋常态化，这是不是削弱了短期内降准的预期？

　　柳瑾：短期来说的确会削弱降准的预期，央行之所以现在长期的逆回购操作，主要也是不希望大量的降低存准，一个是给房地产调控带来负面的影响，另外就是对后面通胀预期可能会抬头，这个预期进行对冲，这两个原因的确都是可能会对未来央行的控制带来相对负面的影响。只有进行比较长期化的细调、微调，才有可能在数据出台之前进行比较平稳的货币政策过渡。

　　虽然我们的CPI已经回到1时代，但是仍然要提防这种通胀的卷土重来，所以没有采用数量型和价格型的工具。分析认为，在降准的预期一再推后之后，目前考虑到外汇占款继续减少，季节性的财政性缴款等因素构成了货币供给的压力，未来央行还会继续增加逆回购的量。

　　柳瑾：这点我觉得是毫无疑问的，其实市场上真正对资金的需求可能不是降准可以满足的，很多实体企业甚至包括一些金融机构，他们要求的其实更多的是降息。对于央行来说，央行自然有它更全局的考虑，由于现在进出口的下滑和减少，外汇占款相对减少，长期来说，这是一件好事情，是给央行相对松绑，让它有更大的货币自主性。但是从另一点来说，由于现在整个实体经济不振，确实需要大幅度的对货币市场进行注血。现在这个注血的力度是明显不够的，为了担心房地产市场和CPI抬头带来的风险，大量的逆回购是肯定不可避免的。

　　目前市场上都担心逆回购提供的增量和刺激力度不足以稳增长，不足以遏制当前净经济下滑的态势。在9月份，我们有没有可能看到降息的存在呢？

　　柳瑾：的确有这个可能，但我们应该说，这个具体的时点其实是最难把握的。因为从中长期来说，我们看到，三季度应该对整个经济来说，应该是一个开工的旺季，对于全年的经济增长达到温总理所提的7.5%的整体水平，是一个非常重要的季度。在这个前提下，我们认为央行应该会有比较大的力度来刺激经济政策，尤其是胡主席和温总理一直提到过，要把稳增长放在更加重要的一个位置上。那么相对来说，央行一定要真正切实的去落实这个政策。但是从现在看来，它之所以没有落实这项政策，是从多方面进行考虑的，这个考虑之所以没有实现，我们相信在之后，它一定会有所动作，只是动作的时间点，可能会和我们现在大家的预计有所不同而已。

　　随着二季度的楼市的访谈，房价反弹的压力也很明显，很多专家预计持续走低的物价可能会在年底抬头。而且我们看到，纽约的油价已经回到95美元，输入性压力再次卷土重来。面对这样压力的通胀，会不会影响我国货币政策松动的节奏？

　　柳瑾：我们把CPI的分项拆开来看，其实占最大比重，应该是食品价格的上涨。大概据预测估算，食品价格占整个CPI的比重大概在30%左右，现在包括美国在内的整个北美大旱，造成大量农产品整体价格出现上升的趋势，这个进而会影响整个中国的相关谷物类，包括玉米、大豆等等这一类农产品品种价格的上涨。它的上涨其实是对CPI影响力度最大的，至于房地产的价格，它大概只占CPI比重的20%左右，而且在现在来看，中央房地产调控的政策，大方向是没有变的，上涨只是短期和局部的，并不能说造成一个转折性的大趋势，这个对CPI的影响其实没有那么大。

　　第三点就是原油价格，其实我们并不认为原油价格会出现一个大幅上涨，即便叙利亚局势出现比较危机的情况，但现在最大的原油大户——美国的消费量其实是在呈下降的趋势。也就是说，它越来越大程度上可以自给自足了。这个情况下，原油不太可能说长期大幅超过100美元这个价位，进而也不会影响我们国内的交通运输。