贺宛男

　　笔者这里所说的“4万亿”，并不是指国务院推出的4万亿元经济刺激计划，而是指今年以来，沪深股市的流通市值已经从年初4.5万亿元，增至目前8.8万亿元，足足增加了4.3万亿元；至于市价总值，更是从12万亿元增至19万多亿元，增加了7万多亿元。

　　国家推出的4万亿元经济刺激计划，要分三年完成，一年不过1万多亿元。据审计署审计，中央投资资金平均到位率达94%，地方配套资金到位率仅48%，两者加起来不过数千亿元。就是为了筹集这些资金，全国上上下下动员了多少人力物力，花了多大力气！可股市中的4万亿元真金白银，没有开过一个动员大会，发过一个红头文件，不到半年全有了。从资金用途看，国家新增4万亿元是投资，股市新增4万亿元也是投资，只不过一个投的是实体经济，且主要是政府投资，另一个投的是虚拟经济，且主要是民间投资。从某种意义上说，此4万亿元兴许比彼4万亿元来得更为直接，短期作用也更为明显。

　　此话怎讲？不妨看一下近期的经济数据。

　　众所周知，我国GDP靠的是三驾马车，而自金融危机以来，外需已连续七八个月负增长，且这种势头还将延续，所以现在经济增长靠的是投资和消费。以今年一季度为例，GDP增长6.1%，其中投资贡献2个百分点，内需贡献4.3个百分点，外需贡献-0.2个百分点。二季度的数据尚未出来，但从4、5月份投资增长超过30%、消费增长超过15%(鉴于CPI负增长，实际增长17%)、外需负增长超过20%分析，消费仍将是经济增长的第一引擎。为什么投资增长30%、消费增长15%，消费对GDP的贡献要大得多呢？因为基础设施等固定资产投资要起作用还有一个过程。在实体经济尚未复苏之际，消费又何以表现强劲？这主要得益于楼市、车市的回暖：1～5月份全国商品房销售面积24644.4万平方米，同比增长25.5%；乘用车销售365万辆，同比增长20.82%，小排量车同比增长更达38.17%。而这一切背后的动力，则是股指的强劲反弹和股市引发的财富效应。

　　事实上，不仅是股市中人赚了钱，大大促进了消费，国家财政增长很大部分也来自于股市的财富效应。今年5月份，在财政收入连续7个月下降之后，首现正增长，同比上涨4.8%。已有专家指出，财政收入由负转正，靠的是消费税、营业税和非税收入这三块。国内消费税同比增长高达91.2%，大头就是成品油税费改革以及乘用车销量的大幅上升；营业税的增长则是受惠于建筑业(房地产)和银行业；非税收入主要是土地出让金。正是由于股市反弹、楼市火爆，才有可能在企业利润未见好转，第一、第二大税种增值税、企业所得税仍处下降通道之际，财政收入止跌回升，而且这种情形至少还将维持几个月。

　　实现经济复苏资本市场从来有着不可替代的作用。1998～1999年，受亚洲金融危机影响，我国经济一度也面临很大困难，在积极财政政策和宽松货币政策的大背景下，1999年的“5·19行情”不仅指数从1000点涨至1700多点，而且为一大批国企改制脱困作出了重大贡献。同样，今天面对国际金融危机还在蔓延，对外贸易短期内难有起色，社会投资尚未被有效带动，资本市场作为经济复苏的先行部队，其作用也已为越来越多的人士所认识，所肯定。从大处看，温家宝总理在6月17日召开的国务院常务会议上明确指出，当前我国经济正处于企稳回升的关键期，要全面增强国内需求对经济增长的拉动作用，而内需拉动离不开股市。从小处讲，就是IPO即将开闸，到底是选择大盘股先发还是小盘股先上，有关部门都显得小心翼翼，生怕一着不慎打压了股市。几乎可以肯定的是，只要宏观经济尚未全面企稳，积极财政政策和宽松货币政策的基调就不会改变，政府对资本市场继续呵护和鼓励的政策也不会变。而如果经济真的全面复苏，这波行情也许就要告一段落了。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。