此次交易显示出新兴市场企业在全球自然资源部门中的分量

　　编译/胡宇飞

　　伦敦交易所市值第二大的矿业公司力拓(Rio Tinto)于2月12日在一份联合声明中证实了观察家们几个月来的推测——接受来自中国的注资。力拓称此次与中国铝业(以下简称中铝)的战略合作涉及资金为195亿美元。

　　这将是中国公司规模最大的一笔海外收购交易。中铝此次将向力拓投入总计195亿美元的现金，其中，约123亿美元用于收购力拓的相关铁矿和铜矿的少数股权(minority stakes)，另外72亿美元投向力拓的可转债，债券票面利率为9%。根据双方协议，转股后，中铝在力拓的整体持股比例将由目前的9.3%增至18%，其中，中铝持有力拓英国公司19%的股份，持有澳大利亚公司14.9%的股份。

　　“中铝的现金注资将会使力拓的资产负债表更加强健，当市场好转后，力拓的产出增长将更具弹性，也将对力拓今后几十年的市场地位起到促进作用。”力拓主席保罗・斯金纳(Paul Skinner)在一份声明中写道。

　　不仅如此，此次交易还标志着自然资源公司与新兴市场客户之间的关系步入了新篇章。过去10年，来自新兴市场的需求是矿业公司销售和收益增长的主要源泉，由于包括铁、铜在内的各种矿产资源供不应求，需求方已经无奈地吞食了矿业公司强制性大幅度提价的苦果。现在，大宗商品价格崩溃，全球经济危机扼杀了矿产需求，需求方在资源价格谈判中占据主导权，其中一些现金流富裕的公司甚至开始救助矿业公司，中铝就正在这么做。

　　毫无疑问，此次交易将在短期内对陷入危机的盎格鲁-澳大利亚(Anglo-Australian)矿业起到救助作用。在两年前耗资381亿美元收购Alcan铝业后，由于大宗商品价格逐渐走低，力拓如今正在成堆的债务中煎熬，90亿美元银行债务将于今年10月到期，另外100亿美元债务将于明年到期。 “中铝的投资足以使我们应付2009年和2010年的到期债务。”力拓CEO艾博年(Tom Albanese)于2月12日对投资者说。

　　然而，市场人士认为，虽然力拓称中铝收购其资产的溢价为124%，但用作参考基准的2008年是史上罕见的市场动荡时期，如果按照力拓未来现金流预期的净现值衡量，中铝可能仅支付了小规模溢价。

　　另外，中铝将拥有力拓董事会中的两个非执行董事席位，这将在日后的价格谈判中为中铝带来更多话语权，当市场需求回暖，原材料价格再次上涨，中铝将会得到保护。

　　尽管如此，力拓也没有其他选择。只需看一眼力拓2008年财报，你就知道这家处于挣扎状态的矿业巨头多么需要外界资本了。虽然除去一次性成本，力拓的收益较上年度增长38%，达到103亿美元，但更为重要的净利润数字(扣除79亿美元的铝资产减计)却只有37亿美元，较上年下降50%。力拓已经在全球范围裁员14 000人或14%，并将2009年的资本支出预算由90亿美元下调至40亿美元，但这些仍无法让投资者满意。2月12日，当市场消化了中铝注资的消息后，力拓在伦交所的股票收盘仍下跌9%。

　　从中铝的角度看，其持有力拓的股权越来越多，这显示出新兴市场企业在全球自然资源部门中的分量。10年来，他们为其他公司贡献了巨额的利润，如今是他们享用权力的时候了。

　　如果中国铝业公司最终将债券转换为股份，持有力拓18%的股权，那么中国铝业公司就有实力对任何潜在的收购方实施毒丸。并且，随着中铝对力拓的影响力增强，无论矿产价格如何变动，中国铁矿石供给的安全系数都将提高。而且通过持有力拓股份，中国也能受益于铁矿石涨价，这对中国钢铁企业来说，可能不是重大利好，但对中国政府而言，这的确是佳音。——《华尔街日报》

　　力拓的一些主要股东威胁称，如果不让他们平等地参与可转换债券发行，那么将投票反对交易。他们对这家中国国有集团的战略感到担忧，他们认为中铝的主要长期利益是推动大宗商品价格下降，而可能与其他投资者的利益相抵触。——《金融时报》

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