邱　林

　　2008年1月，中铝联合美国铝业公司出资140.5亿美元，购买了力拓英国公司12%股份，成为力拓单一最大股东。直至2008年8月，该交易才获得澳大利亚政府的批准，同时批准中铝最多可以持有力拓英国上市公司14.99%的股份，相当于力拓股份的11%。中铝如希望获得超过这一比例的股份，则需要重新向澳大利亚政府申请获批。(2月12日《上海证券报》)

　　有消息说，现在，中铝增持力拓股份的谈判已经到了最后时刻，若无意外，这个总额100亿美元的交易将于近期内达成。中铝此次扩股后，所持力拓的股份将由9%增至14.9%，从而增加对力拓的控股权。据悉，此次中铝增加投资，将不仅仅限于向力拓注资，而且希望在注资同时实现进入力拓董事会，参与力拓的经营管理。

　　实际上，中铝在力拓身上花费的代价不菲。一年前，作为中国企业最大一笔海外投资案，为牵制两大矿业巨头——必和必拓与力拓的合并作出了贡献，但也让自身蒙受巨额账目亏损的尴尬局面。由于力拓英国的股价逐渐走跌，其股价已从2008年初的每股60英镑，跌至目前的每股不足14英镑，下跌75%左右。如果加上汇兑损失，损失超过80%。

　　为此，国内一些财经媒体发表评论称，这是中国企业在海外并购中的一大败笔。因为并购资产是有边际成本的，不计成本的海外并购极可能是个“伪命题”。事实上，从2007年次贷危机刚刚显露苗头以来，中国企业就已频频出海购买资产，一年之后反观，我们发现，当时的举动失大于得。中铝并购力拓就是一个例证。

　　然而，业界人士则持不同观点，认为我们不应介意中铝对力拓投资的部分损失，因为投资资源性的股份从长期是会增值的。此次中铝再增持力拓的股份，短期内中铝的投资浮亏还可能放大，但这注定是不得不付出的代价。因为从战略角度看，这种代价一定程度上是值得的。换句话说，中铝要抢占国际市场先机，增加铁矿石市场的话语权，就不应只关心一时的利益得失。

　　2007年7月，力拓成功收购加拿大铝业，但这笔交易也让力拓担负了390亿美元的巨额债务。目前，力拓正急切想出手旗下资产，因此，出售资产是力拓为在2009年实现削减100亿美元负债目标。这为中铝等中国企业发出信号，一个你原本就长期看好的资产，现在价格已经跌到了只有原来的三分之一了，尽然我们早晚都要做的战略投资何不趁力拓股价超跌进入，难道一定非要在股价高涨再买吗？可以说，目前是中国企业购买力拓股份的最好时机。

　　中铝此次果断出手增持力拓是十分及时的。从交易角度来说，力拓拿到了救命钱，中铝获得了进一步海外合作的契机，这一并购本身是合情合理的。在全球化的矿业中，谁来破除三大矿业巨头垄断全球矿业市场地位？中国企业当仁不让。虽然中铝并非一家钢铁企业，但它入主力拓为打破矿业巨头垄断迈出了关键一步。进一步说，还意味着中铝在一定程度上是代表了国家利益。

　　作为全球最大的钢铁生产大国，现在中国50%的铁矿石不得不依赖进口，这种尴尬的产业现状，已经达到了影响国家经济安全的程度，中铝进军海外特别是矿产丰富的澳大利亚是正确的选择。不管是中铝还是其它中国企业，参与竞购似乎是最直接有效的方式。因为有了自己的海外矿产资源，才能够保障国内钢铁生产的原材料供应。

　　现在看，中铝去年年初花费的140亿美元大胆买入力拓，所能够起的作用是压低了铁矿石价格，还在一定程度上成功阻止了必和必拓并购力拓“这一原本必然会发生的事情”的出现。现在，中铝再花费100亿美元，增持力拓的股份，并参与力拓的经营管理，不仅增大了中国企业在矿产市场的话语权，而且保护了中国企业的战略利益。

　　市值只有500亿美元的中铝出手并购力拓这件事本身，就体现了中国企业的勇气和胆略，也长了中国企业的志气。现在，国际市场资源性产品跌价明显，从国家投资的角度看，对资源性产品的吸纳将成为今后的重要步骤，而海外并购是中国企业吸纳资源性产品的途径之一。然而，这种并购却是最具挑战性的一种方式，其成果绝非唾手可得，需要像中铝这样付出很大努力才能实现。

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