凯雷走眼

　　高长昌把已经清楚的未来的尴尬前景扔给了凯雷。不过对于凯雷来说也没有什么大不了，发现苗头不对，及时放手，不再大把撒钱，倒也很明智。

　　观察者 马建勋

　　宝途国际，曾经是全球最大的人造圣诞树生产商。2003年，凯雷收购了它近75%的股份，但在2007年底，它却关闭了位于深圳的工厂，退出这个行业。对退出的原因，凯雷集团表示，市场竞争，原材料价格上涨，人民币升值和人工成本压力，不容许宝途国际继续经营。

　　转念一想，这话明显就是凯雷的说辞，试问国内的制造企业，有哪一个不在这样的环境中生存？如果这些也算原因，大家都不要做生意了。在阿里巴巴搜搜“圣诞树”，还有9000多家企业在发布销售信息呢！是不是宝途国际的商业模式有问题？

　　人造圣诞树有什么好让你来买？无非是用起来方便。塑料的枝干不会老化，可以重复使用；也不会在屋子里落下满地松针；还能做成不同大小，满足多种场合需要。可是，人造圣诞树的技术含量低，如果你也做圣诞树的生意，怎样才能在竞争中胜出？

　　宝途国际给自己的圣诞树建立一圈技术篱笆，用来与提供低价产品的国内同行竞争。《华尔街日报》在2004年以《圣诞树也高科技》为题，报道了宝途的种种技术创新。比如，在树干内装上铰链，使圣诞树能像雨伞一样打开；在塑料松针内部设置光纤以替代彩灯；给树根装上马达，并且能持续转动90天；甚至能喷出人造雪，播放圣诞歌曲，为新年读秒倒计时。可是，这样的努力，却以失败告终。

　　科学技术不是第一生产力吗，为什么在这里行不通？

　　圣诞树是基督徒感情的寄托。树上的彩灯，象征耶稣的引导。买圣诞树，消费的是这种感情，而不是在乎这棵树能提供多少功能。你会紧跟圣诞树的潮流吗？或者带朋友参观新买的圣诞树？有点好笑。这些花哨的产品，有多少顾客会喜欢呢？而近年崇尚环保、自然的消费潮流，使消费者更愿意选择真树。宝途国际2007年只生产了400个货柜，高峰期的2002年却生产了6500个。除此之外，原材料价格上涨和人民币升值，进一步侵蚀了宝途的利润，其每个集装箱的利润，已经从2002年的6万港元，跌至2007年的万元以下。

　　表面上看是宝途国际对市场的错误判断，才让它的生意每况愈下，最终关门走人。但仔细想想，事实上，在凯雷敲定这桩买卖的时候，问题就已经很难避免，或许这家公司在中国太成功了，以至于对于这家公司未来商业前景的判断显得有些不够谨慎。

　　宝途国际的创始人高长昌在出售股份给凯雷时就曾公开表示，“宝途的生存空间逐渐受到全球低成本零售商的挤压，利润率不断下降，公司的经营规模难以扩张。”于是趁着公司还赚钱的时候，套现1亿美元，落袋为安。

　　凯雷并没有发现当时的宝途国际可能已经处于顶峰状态了，如果说随后几年的人力成本以及塑料价格的上涨确实无法预料的话，但2002年生产的6500个货柜人造圣诞树的庞大数量也应该引起警惕，人造圣诞树有一显著特点，同时也是危险，即：家庭一旦购买，可能会使用多年，连续多年的高产已经让市场趋于饱和，这种产品如果没有一个很强的主动更新的吸引力，就注定会经历一个市场饱和曲线，特别是开始的一个阶段——这一点，高长昌心里是非常清楚的。

　　于是高长昌把已经清楚的未来尴尬的前景扔给了凯雷。当然，随后的成本大涨急速加快了这家公司的倒闭。不过这次失利对于凯雷来说也没什么大不了，发现苗头不对，及时收手，不再大把撒钱，倒也很明智。私人股权投资这行业，就是高风险、高回报。阴沟里翻一次船不要紧，押对宝，全都能赚回来。投资太平洋保险，凯雷不就账面大赚了620亿嘛。