天鹅肉味美价高 股权争夺战长虹落跑

　　几次三番遇人不淑，小天鹅这次 能找到如意郎君吗？

　　文｜CBN记者 石磊

　　“天鹅肉”摆在面前，谁都想分一 杯羹，但可惜只能有一个胜出者。在小天 鹅 ( 000418.SZ )股 权 的 争 夺 战中 ， 长 虹(600839.SH)率先出局。

　　1月28日，无锡小天鹅股份有限公司(简称小天鹅)发布公告称，无锡市国联发 展(集团)有限公司(简称国联集团)转让 其所持有的占小天鹅总股本24.01%股权获得 批准。随后美的(000527.SZ)、长虹及意 大利家电巨头默洛尼旗下的意黛喜三家公司 向国联递交了《意向受让资格申请书》。2 月16日，长虹正式发布公告，称基于该公司 对拟转让标的股份的综合价值判断，认为本 次小天鹅股权转让底价过高，决定暂时放弃 向无锡国联提交股权受让要约书。经推算， 国联集团手中持有的87673341股有限售条件 流通股占小天鹅总股本的24.01%，国联提出 底价为16.5亿元，长虹正是被这个报价挡在门外。

　　根据小天鹅的公告，此次股权意向受让 方必须满足多个条件——第一，受让方必须 具备与标的上市公司主营业务相同的行业背 景，具有明晰的经营发展战略与目标，较强 的经营管理能力，并以行业整合和产业运作为根本目的，能与标的上市公司主业形成明 显的协同互补发展优势，在标的上市公司主 业方面行业地位相对领先；第二，意向受让 方还应具有完全民事行为能力的境内外企业 法人，企业设立时间三年以上，资信状况良好，且最近三年连续盈利；第三，注册资本金不低于人民币10亿元，2006年底经审计的 账面净资产不低于人民币30亿元，最近三年 有较好的净资产收益率。

　　目 前 只 剩 下 美 的 和 默 洛 尼 两 家 企 业 竞 标，从各种因素来看，美的电器胜算更大。 美的电器从电风扇业务起家，切入空调领 域，目前已经成为空调领域前三强，近年来 更是积极部署白电产品生产线。美的在合肥 建立了冰洗产业园，并收购了荣事达的一部 分洗衣机生产能力，但是，荣事达的品牌并 没有被美的收购，美的只有荣事达品牌的使 用权，并没有所有权。控股小天鹅是美的当 前一个前所未有的好机会——小天鹅不仅有 着比荣事达更高的市场份额、美誉度，并且 控股小天鹅，还能够真正成为小天鹅品牌的 主人，深谙品牌价值重要性的方洪波自然不 会放过。

　　从 无 锡 国 联 的 角 度 来 看 ， 其 上 述 “ 择 婿”公告简直就像为美的量身打造一般。 这些条件，连最初高调参与竞标的长虹看起 来都不易达到。同时，不容忽视的是无锡国 联出售小天鹅的动机。小天鹅并不是无锡市 国资委的垃圾资产，无锡市国资委针对小天 鹅的一系列收放举措都是响应中央政策的产 物。

　　1月25日，小天鹅发布了2007年度业绩 预 增 公 告 修 正 公 告 ， 宣 布 将 2 00 7 年 1 0 月 2 6 日发布的业绩预增公告中的年度净利润增 长500%修正为680%-730%，按照这个数字 粗略计算，2007年全年小天鹅净利润在2.78 亿-2.99亿人民币之间。

　　2003年，南京民营企业斯威特集团打败 众多竞价者，成为小天鹅大股东，但是其入 主小天鹅的三年，并没有把精力放在发展小 天鹅核心业务上，而是视小天鹅为“提款 机”，挪用小天鹅资金给斯威特。

　　在 斯 威 特 集 团 发 生 占 用 上 海 科 技 巨 额 资金以及占用江苏小天鹅集团子公司宁波新 乐、荆州三金9600万元资金情况下，2006年 无锡市国资委收回小天鹅股权，小天鹅又从 民营企业变回国有企业，无锡市国资委将其中24.01%的国有股份委托给国有独资公司无锡国联打理，但是，无锡市政府在小天鹅国 有股份上“国退民进”的态度一直没变。

　　“ 国 资 从 竞 争 性 行 业 退 出 ， 是 我 们 的 政府主管部门的一贯政策，作为国联集团， 我们从接受任务进入小天鹅的第一天起，就 有这个想法。”2007年底，无锡市国联董事 长、兼小天鹅集团董事长王锡林对媒体明确 表示，他当时提出的再次引入战略投资者的 时间表，正是2008年元旦之后。

　　2月17日，《第一财经周刊》致电小天 鹅集团副总裁，小天鹅营销有限责任公司总 经理焦为民，试图了解交易进展，焦为民表 示，为了显示对竞价者的公平，小天鹅方面 不会对竞价过程中任何买家发表评论意见。 默洛尼同样需要小天鹅，作为较晚进入 中国的欧洲家电巨头，默洛尼在华与小天鹅 合资的意黛喜洗碗机厂经营状况一直不错。 由于有洗碗机厂的合作基础，默洛尼对小天 鹅的品牌价值和市场地位一直非常认同，行 业内都盛传默洛尼一直在竞购中保持比美的更有吸引力的报价。 但是，行业内证券分析师普遍认为，小天鹅卖给默洛尼最大的障碍可能在于默洛尼 的外资身份。转让小天鹅股权的决定权、主 动权都在无锡市国资委手中，考虑到小天鹅 的民族品牌的背景、对无锡市的纳税贡献、 乃至员工安置、员工感情等多方面的因素， 无锡市国资委只追求更高报价而将国有资产 转卖给外资的可能性比较小。

　　尽管只剩下默洛尼一个竞价者，但是美 的接手小天鹅也未必一帆风顺，价格仍然是 最大的不确定性因素，为了“五年内进入世 界白电三强”的战略目标，方洪波或许会给 出更高的溢价买下这对金翅膀。