朱武祥：谁可以避免健力宝多输的悲剧

　　朱武祥

　　企业家出身的资本家，可以以企业家独特的战略眼光、对商业模式和政治经济环境的深入理解和充分认识、丰富的管理经验、对企业成长的耐心和产业关系资源，同时，加入资本家严格的企业价值评价准则，在发现和培育有成长潜力的企业、兼并收购整合那些分散和高度竞争的行业、调整商业模式、提高资本绩效和提升企业价值方面，具有得天独厚的优势。

　　最近，黄光裕执掌的鹏润投资集团和境外私募基金公司贝尔斯登商业银行签署谅解备忘录，成立上限为5亿美元的联合投资基金，利用国美在家电连锁零售方面的成功经验和铺设的全国网络，投向那些已经成熟、具有投资价值的零售企业和行业，如医药连锁、百货、电视购物等行业，同时，整合国内支离破碎的区域性零售企业。

　　在这之前，柳传志从联想集团董事长退位后，先后成立了以中小IT企业风险投资为主的联想投资和整合传统企业的弘毅投资，弘毅投资很快收购了中银集团不良资产包，推动原来还是债转股企业的中国玻璃(原名“江苏玻璃集团”)香港上市。弘毅投资目前管理的资金超过55亿元，已投资32多亿元，被投资企业资产总额过143亿元，2006年被投资企业整体销售额为100亿元，利税总额接近13亿元。

　　在欧美国家，企业家转身资本家是很常见的。他们往往活跃在私募股权投资领域，执掌私募股权投资基金，取得优良投资业绩。例如，郭士纳从IBM董事长位置退休后，领导凯雷投资公司。

　　实际上，企业家出身的资本家，与其他类型的资本家相比，可以以企业家独特的战略眼光、对商业模式和政治经济环境的深入理解和充分认识、丰富的管理经验、对企业成长的耐心和产业关系资源，同时，加入资本家严格的企业价值评价准则，在发现和培育有成长潜力的企业、兼并收购整合那些分散和高度竞争的行业、调整商业模式、提高资本绩效和提升企业价值方面，具有得天独厚的优势。

　　

健力宝集团当初出售给

股票市场出身的投机资本家张海，是一个大败笔。导致健力宝李经纬等创始团队、张海、健力宝企业本身、银行、地方政府以及其他利益相关者多输的境况。如果健力宝集团出售给由李经纬等创始团队，由企业家团队主导，引入战略投资者；或者由企业家型的资本家掌控，而不是李经纬出局，也不是由缺乏实业运营经验的股票市场资本家张海接手，应该可以避免后来的健力宝集团的多输悲剧。

　　中国的企业家进入投资领域早已盛行，只是当时主要是以全资、合资控股等形式，不是基于企业价值为核心、IPO为中心的资本市场私募股权投资模式。随着我国经济持续稳定发展，逐渐成为全球制造大国和消费大国，产生大量的产业发展和企业成长机会，同时，多层次资本市场的发展，投资变现退出渠道日益通畅，私募股权投资日益重要和活跃。境内外投资界人士普遍认为私人股权基金在中国进入了高速发展期，中国将成为全球最有吸引力和发展潜力的私募股权市场。境外私募股权资本纷纷进入中国，柳传志近期还被著名的私人股权投资基金KKR聘为资深顾问。

　　据清科集团《2006年中国私募股权调查报告半年报》，2006年上半年，私人股权基金在中国内地的投资总额达到55.59亿美元。如此快速发展的市场，给企业家转向投资领域，成为企业家型的资本家提供了良机。中国经济发展需要更多的投资家，资本市场发展也会产生越来越多的10亿元级别的企业家。日益增加企业家背景的资本家，是天使投资者、战略投资者以及兼并收购重组投资者的重要来源。企业家转身资本家，也往往会发现自己找到了一个更为广阔的发展空间和施展才能的舞台。越来越多的富有的企业家加盟私募股权投资者的行列，必将推动中国的私募股权投资产业自身和企业的健康快速发展。

　　(作者为

清华大学经济管理学院金融系公司金融教授)