亚洲崛起

　　孙明春/文

　　亚洲(日本除外)无疑正在“崛起”：该地区经济总额(美元) 已快速超过日本。根据雷曼兄弟关于增长和货币升值的预测，亚洲(日本除外)经济总额到2008年将增至7.7万亿美元。

　　由于亚洲在世界经济中日益重要，压力的增加将促使以出口为导向的发展增长模式向以内需增长为关键的模式转变。亚洲地区多数国家的出口已经开始放慢增长。而且，足够的政策回旋空间对该地区非常有利。

　　政府预算普遍良好，并且绝大多数国家公共债务占GDP的比率低于OECD的平均值。这就为财政政策扩张留下了很大的余地。此外，通胀得到良好控制。如果一些下行风险出现，几乎所有的亚洲国家都可能降息。在这一背景下，雷曼兄弟关于前景的预测是谨慎而积极的，2007年亚洲(日本除外)GDP增长总额将缓慢减至7.7%，而2008年将反弹至8.4%。

　　市场预期中有三处可能会出错。首先是通货膨胀出人意料的低。尽管油价狂涨，但近几年亚洲通货膨胀还是保持良好态势。我们将此归因于谨慎的货币政策；九年改革之后生产力的强劲增长；以及来自中国和印度这两大新兴经济体的激烈的竞争压力。

　　第二个可能的惊奇是投资复苏。2006年中国的政策进一步紧缩使投资稍稍降温，但我们并不认为会过度降温——该经济体中的不发展部门需要大量资本。自亚洲金融危机以来，该地区的其它区域中绝大多数国家投资萎缩。九年中提高资本存量以保持竞争力的要求不断增加。复苏的条件似乎已经成熟：经济基础已有很大改善，低利率以及公共基础设施支出将大幅上升，这将有助于刺激私人投资。

　　第三个可能的惊奇是东南亚经济体增长比预期更为强劲。除泰国后退以外，东南亚的政治更加稳定并且宏观政策更加谨慎。实际上，最近几年东南亚地区在改善经济基础方面比亚洲东北地区取得很大进展。东南亚曾经非常缺乏投资复苏的环境，但似乎已经成熟。

　　自油价急剧上涨和政府削减油价补贴之后，印度尼西亚通胀已大幅下跌并且其它地区已经变得温和。我们预测2007 年油价将再次涨至平均69 美元一桶，但鉴于基准年的油价很高，因此油价对CPI 通胀年同比增长率的影响很少。

　　2007 年通货膨胀走势将令人大吃一惊。生产力的高度增长，稳健的货币政策和激烈的竞争促使通货膨胀保持较低的水平。

　　高油价对亚洲经济体造成的影响要大于世界其它地区，其中受影响最大的是泰国、菲律宾、南韩和印度。如果最近油价下跌继续下去，那么有可能会导致更大的经常项目盈余，降低CPI 通胀，为降息和经济增长提供更大的空间。

　　但我们预期油价将再次上涨，而且我们对经济的预测正是基于这样的油价预期。但如果油价保持低价，那么将对该地区经济产生很大的促进作用。

　　(本文作者系雷曼兄弟经济分析师)

　　来源：经济观察报网