暖冬过后 油价仍将上涨

　　杜伟

　　近日，纽约期货交易所的轻质低硫石油近期合约的价格已降到每桶50美元左右，再创一年多来的新低，只是由于美国东部的严寒天气，油价有所反弹。欧佩克又有些坐不住了，再次酝酿减产保价。本来供应偏紧的国际石油市场，突然间好像供大于求。事实是这样吗？是什么因素决定了油价？今后的油价又将向何处去？

　　首先，全球用油大户美国的情况不得不考虑。由于美国的暖冬，油价大幅下滑；由于美国东部的严寒，油价开始反弹。一方面说明美国因素对油价的重要作用，美国人口占世界人口的4.6%，却消费了世界能源的26%，美国人年均消费的汽油或柴油，是西欧人均消费的2.6倍，日本人均消费的3.1倍，发展中国家人均消费的21倍，正是因为美国在世界能源消费中的不正常比例，才导致一系列问题出现，仅仅因为美国本地的天气因素就导致国际油价的大幅震荡；另一方面也说明国际油价的极端脆弱、敏感性，稍有风吹草动，纽约期货市场上的石油期货价格就会十分夸张地表现出来。从对今年美国经济的预测来看，虽然不甚乐观，但也坏不到哪里去，即使美国经济略有下滑，其消费者对石油的消费行为也不会有大的改变。

　　其次，影响油价的其他基本面几乎没有任何变化。对世界整体经济增长的预测变化不大，中、印经济依然蒸蒸日上，对石油的大量需求仍将持续；全球剩余石油产能仍然偏紧，

欧佩克这一垄断组织也很难发挥大的作用；影响油价的不确定因素继续存在，伊朗核问题并没有最终解决，美国即使借低油价来削弱伊朗(抑或是俄罗斯)的经济实力，也不易达到，因为剩余产能有限，不会像1980年代美沙联手以低油价打击苏联经济那样容易；建设石油和

天然气管道及设施的投资还远远不足；美国夏季的飓风还是说来就来。这些因素都制约了油价的继续下行区间。

　　再来看投机因素，石油期货市场上的投机性操作一般表现为追随价格的走势，其结果是夸大了油价的上下波动范围。近期美国道琼斯指数、香港恒生指数、中国沪深综指等都创下了历史新高，在全球流动性过剩的情况下，一旦股市的热度不再，撤出的资金很可能会有相当的部分投入石油期货市场，果真如此，则国际石油市场又将是多头扬威的局面。

　　无论是高盛分析师与投资大师罗杰斯“油价破100”的预测，还是大摩首席经济学家罗奇唱空油价的预测，最终决定油价的还是基本面，而从基本面上看，油价没有多少下行的空间。真正油价大幅下滑之时，也是投资者机会来临之际。