石油企业面临的真正问题

　　布拉德·塞特塞尔

　　大概我是第一个预测今年第二、三季度的石油价格为每桶60美元而不是80美元或70美元的。美国的消费者，至少是那些名义收入没有大幅增加、更不用说实际收入的那部分人，在油价接近80美元时，已切实感受到了资金紧张。现在，他们终于能够加满油箱后，尚有余钱在沃尔玛买些东西。

　　但是《华尔街日报》24日的《严峻油势，严重忧虑》一文，背后隐含的前提似乎有点问题。如果你投资了很多油田，预计在均价20美元一桶的情况下能够盈利,那么油价在80美元每桶的情况下利润肯定比70美元或者60美元每桶更高。但是我非常确定，油价在60美元左右你也肯定在盈利。

　　

股票市场不是我的研究领域。但是油价的变化轨迹，我无法想象持有石油企业股票的人，会期望石油企业在

石油价格下降的时期，能够维持在油价上涨时期所取得的利润增长。因此，我很难把石油企业的利润增长放缓看成一个“大问题”。

　　“随着油价下跌和油田开采成本上升，石油企业面临一个大问题，就是如何维持之前显著的利润增长。”《华尔街日报》写道。

　　石油企业第四季度的盈利将低于第三季度。那又怎么样呢？他们仍然会赚很多钱。同样的基本逻辑适用于石油出口国家。他们不能再拥有像第二季度或第三季度那样充沛的现金流，但他们的现金仍然很多。

　　如果哪个石油出口国在油价回调到60美元时面临财政问题，那么它对之前的石油收益管理得太糟糕了。我长时间以来都认为，多数石油出口国家在预算问题上太过保守——很多国家还按照25美元到30美元的油价做预算。但是30美元和60美元之间差距还是很大的。

　　我觉得60美元的水平仍然高于2005年的石油均价。的确，如果两年前有人告诉我，60美元的油价对美国经济是有利的，我不会相信。另外，如果两年前有人告诉我，中国的

外汇储备将会翻番，并且通胀率仍低于2%，我也不会相信。

　　石油企业，至少是美国和欧洲的私有石油企业将来确实面临一个大问题。问题不是油价是不是60美元，而是他们不可能找到相对廉价的油田来替代现在正在开发的那些油田——正在开发的油田无疑是在油价预期远低于60美元的情况下开发的。

　　石油均价20美元就能获利的油田，将要被石油均价远高于20美元才能获利的油田所取代。嗨，这就是生活。现在没有哪个拥有石油的国家会以那么低的价格出售石油了。(作者为纽约卢比尼环球经济研究院资深经济学家，王慧卿译)