信贷环境土地调控需产生合力

　　本轮宏观调控已经实施了两年多时间，但从目前的情况看，固定资产投资增长过快，货币信贷投放过多，已成为经济运行中的突出问题。对此，胡锦涛总书记近日在对下半年经济工作提出的六点要求中，首要一条就是要切实控制固定资产投资规模。要求坚决抑制高耗能、高污染和产能过剩行业盲目扩张。

　　当前固定资产投资增长过快的问题主要体现在两个方面：一个是总量问题，一个是结构问题。从总量上看，上半年全社会固定资产投资高达29.8%，超出年初计划近12个百分点。尽管目前高速增长的投资本身作为当期需求确实消化了大量的供给，但是同时它正在或即将形成更大的产能释放。这种状况任其发展下去，势必在下一期加剧相关行业的产能过剩，加大经济波动风险。从结构上看，相当比重的新开工项目在征用土地、环境评估、审核程序等方面不同程度地存在违规现象，少数地方出现落后项目死灰复燃的情况，某些产能过剩领域投资继续高速增长。

　　按照固定资产投资的规律，如果前两个季度投资增长速度控制不住，新开工项目大幅度增加，由于投资周期和惯性等因素，下半年的投资一般很难大幅回落。从上半年的数据看，截至6月底，全国新开工项目多达9.9万个，同比增加1.83万个，计划总投资同比增长22.2%，其中6月当月新开工项目就达3.14万个。

　　对一般性投资项目而言，投资周期约为两年左右的时间，对金融贷款和相关投资的后续影响最起码要持续到明后两年，这对当前已经明显趋热的宏观经济来讲，无疑是火上浇油。并且，如果“十一五”开局第一年就控制不住新开工项目和投资增长速度，那么调整经济结构、转变增长方式等目标都将是一句空话。特别是在当前人民币升值压力较大、大量国际热钱充斥国内市场、国际市场环境又面临较大不确定性的条件下，一旦这种不断自我强化的投资循环出现停滞，投资增速明显减缓，企业效益下降，外资就会有集中、大规模撤离的可能，随之而来的是大量的金融贷款会因到期收不回来形成呆账和坏账，届时轻微的经济调整就有可能被强化成严重的经济衰退。

　　中国投资高增长的形成并非偶然，城市化和重工业化需要大量的投资，汇率制度改革的特定历史阶段所形成的低利率环境，以及过度宽裕的流动性也给投资高增长创造了条件，但是投资增长过快的根源，还是在于地方政府对辖区经济增长的主导和推动。当前，由地方政府主导的、并通过各种城市投资公司直接推动的城市基础设施建设，已经成为我国投资高增长中各个产业链条的总牵动和总引擎，由其所创造的巨大的投资需求，直接引导着市场对产业链中上游领域产品进行高速投资。

　　而且，尤其要注意的是，这些地方性建设投资公司以“经营城市”为己任，以地方财政为支撑，以地方公共资源为依托，不但具有极强的抗市场风险能力，而且具有极强的抗调控能力，一般的常规性市场调控政策对其成效并不大。因此必须进一步加大调控政策落实力度，借助于信贷、环境、土地等调控政策所产生的有效合力，严控新开工项目。

　　控制新开工项目最终的政策效果，关键在于对已出台调控政策的贯彻落实力度。上半年，国家陆续出台了一系列的投资调控政策，其中，对控制新开工项目最有针对性和力度的是6月13日由国家发改委等三部委出台的《关于加强固定资产投资调控从严控制新开工项目的意见》。可以说，该意见所提出的六条主要措施，从政策设计上是切中要害、对症下药。由于政策出台时间较短，用6月份的数据衡量其政策效果为时尚早。但可以预见，在调控部门非常重视的情况下，随着信贷、环境、土地等调控力度的不断加大，当前固定资产投资过快增长的态势，会在调控政策的合力下逐步回落到合理区间。