俄能源市场尚未对华开放 中石化成功收购的实质

　　俄国能源市场尚未对中国开放——中石化“成功”收购乌德穆尔特公司的实质背景

　　在俄罗斯能源市场上存在不出售资产给中国公司的默契，但是同俄罗斯石油公司合伙，实际便是同俄国政府合伙，那么就完全可能了

　　6月20日，俄英合资的秋明—英国石油(TNK-BP)公司宣布，同中石化达成协议，向后 者出售旗下的乌德穆尔特石油公司资产。该公司表示，此项交易已经获得俄罗斯反垄断局的批准，目前只剩下双方关于买卖细节的谈判和最终协议的签署。

　　公司总裁罗伯特·达特里表示：“新的外国

能源巨头进入俄罗斯，将有助于巩固俄罗斯在世界能源市场上的关键地位。”

　　乌德穆尔特公司位于乌拉尔石油产区，拥有11.5万桶的日产能力和5.5亿桶的储量。根据荷兰银行的评估，该公司资产在27~45亿美元之间。

　　如果中石化对乌德穆尔特的收购能够顺利完成，将是中国在俄能源市场上第一笔成功的大宗交易。回顾以往，无论是2002年被迫退出斯拉夫石油公司私有化投标，还是2004年被拒绝参加尤甘斯科公司的拍卖，中国公司进入俄国石油上游市场上的努力总是以失败收场。

　　对于中石化这次成功收购，笔者分析，主要有两方面的因素：一是高投标价格。中石化的最大对手，俄天气工业公司的子公司，俄罗斯天然气石油公司总裁梁赞诺夫对乌德穆尔特公司的估价只有25~30亿美元。对于一向行事谨慎，官僚作风浓厚的俄天然气工业公司，不可能开出超过30亿美元的价格。但根据俄媒体报道，中石化准备在该项交易中支付超过40亿美元。

　　另一方面，也是最主要的因素，是得益于俄罗斯石油公司的“帮忙”。金融分析师拉祖瓦耶夫认为：“在俄罗斯能源市场上存在不出售资产给中国公司的默契，但是同俄罗斯石油公司合伙，说实在点是同俄国政府合伙，那么就完全可能了。”

　　俄罗斯石油公司在同一天的声明也证实了这一点。声明宣布，俄罗斯石油公司将从中石化购买乌德穆尔特公司51%的股份。合同将在中石化同TNK-BP的交易完成之后签署。“俄罗斯石油公司的收购资金将由中石化筹集，这笔资金将用购买到资产的未来利润偿还。”

　　对于俄罗斯石油公司，急剧的扩张和资金的不足，以及还未完成的海外上市，都迫切需要外部资本支持。同中石化的合作属于“各取所需”。

　　因此，中石化的收购成功并不意味着俄罗斯石油市场对中国的开放。恰恰相反，俄国对外资进入战略性行业的限制越来越严。

　　2005年，普京在国情咨文中首次提出，要限制外国资本进入战略性的行业。俄政府明确规定，属于国家战略性行业的企业，外国投资者不得持有超过50%的股份。石油储量在1.5亿吨以上、天然气储量在1万亿立方米以上一般都被认定为战略性企业。而俄自然资源部部长特鲁特涅夫建议将标准降低为7000万吨和5000亿立方米。

　　6月20日，俄罗斯总统助理舒瓦洛夫指出，俄罗斯国内的政治环境还不允许对外国投资者完全放开战略性矿产。由壳牌三菱三井共同主持开发的撒哈林2号项目的有关协议，被俄

审计部门认为违反了俄有关法律。此次英国石油将资产转卖给国有的俄罗斯石油公司，都是在这一背景下发生的。法国石油巨头Total欧洲及中亚区总裁格鲁维尔认为，如果在能源开采领域限制外资的进入，Total可能会重新考虑在俄的战略。

　　俄国石油天然气市场的布局远未结束。俄罗斯天然气工业公司和俄罗斯石油公司等国有公司的扩张，使拥有市场和资金的中国公司面临巨大的机遇。对于中国的石油公司来说，既要凭借同他们之间的战略关系，进军俄国市场，另一方面，也要从小处入手，步步为营，逐步扩大合作的范围和层次。(071056)